咨詢公司Crossborder Capital董事總經(jīng)理、《資本戰(zhàn)爭(zhēng):全球流動(dòng)性的崛起》 作者邁克爾?豪厄爾（Michael Howell）表示，未來幾年不斷膨脹的債務(wù)將迫使美聯(lián)儲(chǔ)再次大舉購買債券。

豪厄爾上周撰文預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不放棄量化緊縮（QT）計(jì)劃（該計(jì)劃通過縮小美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表來收回之前的刺激措施）。相反，美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)其量化寬松（QE）計(jì)劃，此舉有望提振股市。

“因此，投資者應(yīng)該預(yù)期全球流動(dòng)性將持續(xù)帶來順風(fēng)，而不是去年的嚴(yán)重逆風(fēng)。這應(yīng)該利好股市，但對(duì)債券投資者就不那么有利了?！焙蓝驙柋硎?。他稱，流動(dòng)性周期已經(jīng)觸底，未來幾年將呈上升趨勢(shì)。

(相關(guān)資料圖)

面對(duì)通脹飆升，美聯(lián)儲(chǔ)去年大部分時(shí)間均保持著鷹姿，幾乎全年都在加息，同時(shí)開始縮減自身的資產(chǎn)負(fù)債表。受此影響，美股標(biāo)普500指數(shù)整個(gè)2022年暴跌近20%。不過，今年以來，該基準(zhǔn)股指已經(jīng)大幅反彈16%，并且較去年10月創(chuàng)下的低位高出逾20%，進(jìn)入牛市。

豪厄爾指出，在今年春季硅谷銀行倒閉引發(fā)的銀行業(yè)動(dòng)蕩期間，美聯(lián)儲(chǔ)和其它央行向全球金融體系注入了流動(dòng)性。他警告稱:“未來幾年，他們（央行）可能也不得不救助負(fù)債累累的政府?！?/p>

根據(jù)豪厄爾的說法，全球市場(chǎng)上轉(zhuǎn)手的每8美元中就有7美元被用于債務(wù)再融資。而剩余的美元中，越來越多的部分被用于填補(bǔ)不斷膨脹的政府赤字。他解釋稱，隨著軍事需求和人口結(jié)構(gòu)增加了強(qiáng)制性支出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨新的公共財(cái)政壓力。

豪厄爾還指出，地緣政治緊張局勢(shì)可能會(huì)減少其他國(guó)家對(duì)美國(guó)債務(wù)的需求。與此同時(shí)，美國(guó)家庭和養(yǎng)老基金將要求更高的利率，從而加劇赤字和債務(wù)問題。

美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將翻番

“在一個(gè)過度負(fù)債的世界里，央行擁有龐大的資產(chǎn)負(fù)債表是必要的。所以，忘掉QT，量化寬松將回歸。全球流動(dòng)性規(guī)模——我們估計(jì)約為170萬億美元——短期內(nèi)不會(huì)大幅萎縮，”他寫道。

豪厄爾引用的國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）的預(yù)計(jì)數(shù)字顯示，到2033年，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美國(guó)國(guó)債將從目前的近5萬億美元增至7.5萬億美元。

但豪厄爾認(rèn)為，CBO的預(yù)測(cè)太低了。更現(xiàn)實(shí)的數(shù)字表明，美聯(lián)儲(chǔ)所需持有的國(guó)債至少為10萬億美元。按比例計(jì)算，這意味著當(dāng)前8.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將增加一倍，美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性將在未來幾年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。