資金交投持續(xù)活躍，股票ETF水漲船高。8月7日晚間上交所數(shù)據(jù)顯示，截至7日收盤華泰柏瑞滬深300ETF總份額為250.15億份，以最新份額凈值4.06元計(jì)算，該基金規(guī)模突破1000億元，達(dá)到1015.61億元，還成為首只規(guī)模破千億的股票ETF，以及規(guī)模最大的權(quán)益基金。在剛過去的一周內(nèi)，華泰柏瑞滬深300ETF以156.23億元的凈流入金額，位居市場(chǎng)第一位。

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首只規(guī)模破千億股票ETF的出現(xiàn)，是基金行業(yè)更是資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，大規(guī)模ETF的出現(xiàn)，反映了ETF市場(chǎng)經(jīng)過近20年培育耕耘后，呈現(xiàn)出了欣欣向榮發(fā)展態(tài)勢(shì)。在目前800多只、近2萬億元的ETF中，股票型ETF在數(shù)量和規(guī)模上占比均超過60%。券商中國(guó)記者發(fā)現(xiàn)，雖然寬基ETF目前具有絕對(duì)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但數(shù)量上超60%的ETF卻被主題指數(shù)產(chǎn)品占據(jù)。這折射出了股票ETF發(fā)展新趨勢(shì)：ETF跟蹤的指數(shù)越來越細(xì)，相關(guān)公募以此來打造出差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

今年7月底規(guī)模剛突破900億元

華泰柏瑞滬深300ETF成立于2012年5月，是國(guó)內(nèi)首只跨市場(chǎng)ETF，也是首只跟蹤滬深300指數(shù)的ETF產(chǎn)品。當(dāng)時(shí)滬深300指數(shù)發(fā)布已有7年時(shí)間，華泰柏瑞滬深300ETF的創(chuàng)新意義，在于它將滬市、深市、股指期貨三大核心市場(chǎng)進(jìn)行了連接。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，華泰柏瑞滬深300ETF成立以來規(guī)模和份額呈現(xiàn)震蕩走高態(tài)勢(shì)，進(jìn)入2023年以來更是屢創(chuàng)新高，且呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。具體看，在本次規(guī)模破1000億之前，該基金規(guī)模在2023年初時(shí)剛突破800億元、份額突破200億份。到了7月31日，這只巨無霸ETF規(guī)模突破900億元，份額達(dá)到了224.48億份。截至今年二季度末，該基金股票資產(chǎn)倉(cāng)位高達(dá)98%，前十大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、中國(guó)平安、招商銀行、五糧液、美的集團(tuán)、比亞迪、興業(yè)銀行、長(zhǎng)江電力、恒瑞醫(yī)藥。其中前六大重倉(cāng)股持倉(cāng)規(guī)模均超過10億元。

根據(jù)該基金定期報(bào)告，持有人數(shù)量從2012年底時(shí)的4.02萬戶增加到了2022底的47.29萬戶。截至2022年末，該基金有70.95%的份額由機(jī)構(gòu)投資者持有，機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者持有比例七三開，該比例長(zhǎng)期以來基本維持穩(wěn)定。截至目前，該基金成立以來的回報(bào)率接近80%。

（華泰柏瑞滬深300ETF份額歷年變化趨勢(shì)圖，來源：wind）

北方某公募內(nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模破千億，是基金行業(yè)更是資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件。從基金產(chǎn)品布局角度而言，這是工具型被動(dòng)股票ETF持續(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可的有力例證；從資金流向而言，主流寬基ETF因低費(fèi)率、流動(dòng)性好逐漸市場(chǎng)觀察行情走勢(shì)和資金流向的重要參考指標(biāo)。具體地，滬上某公募內(nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者直言，滬深300指數(shù)由滬深市場(chǎng)中規(guī)模大、流動(dòng)性好、具有代表性的300只證券組成，指數(shù)市值覆蓋量超過了50%的滬深股票市值，一直都是表征A股市場(chǎng)整體走勢(shì)的最佳指標(biāo)。

據(jù)該人士分析，包括華泰柏瑞滬深300ETF在內(nèi)，截至今年8月1日跟蹤滬深300指數(shù)的ETF合計(jì)規(guī)模達(dá)到1896億元，占非貨ETF總規(guī)模的11.28%，在所有指數(shù)中遙遙領(lǐng)先，很好體現(xiàn)了投資者跟蹤滬深300指數(shù)的客觀需求。“尤其是在包括股指期貨、股指期權(quán)和ETF期權(quán)等在內(nèi)的配套衍生品市場(chǎng)建設(shè)日益完善，配置、交易、套利、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等多種投資策略趨于成熟的情況下，基于滬深300指數(shù)的行業(yè)生態(tài)已經(jīng)展現(xiàn)出了蓬勃生機(jī)?！?/p>

股票ETF成發(fā)展主力軍

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月7日全市場(chǎng)ETF達(dá)到了802只，總份額為1.92億份，總規(guī)模達(dá)1.98萬億元。其中股票型ETF占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，659只股票型ETF合計(jì)份額和規(guī)模分別為1.16萬億份和1.26萬億元，占比均超過60%。

具體看，1.26萬億元的股票ETF呈現(xiàn)出兩大發(fā)展趨勢(shì)：一是ETF基本上已覆蓋到全市場(chǎng)各大主流指數(shù)，包括滬深300、上證50、中證500、中證1000等。這類寬基ETF是整體股票ETF規(guī)模的重要來源。比如截至6月30日，華夏上證科創(chuàng)板50ETF、華夏上證50ETF、南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模均超過300億元，分別為671.92億元、576.21億元、483.95億元、390.03億元。

“大規(guī)模ETF的出現(xiàn)，反映的是ETF市場(chǎng)經(jīng)過近20年培育耕耘后所呈現(xiàn)出的欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！鼻笆鰷瞎既耸勘硎荆覈?guó)ETF市場(chǎng)自2004年起步后，便進(jìn)入了相對(duì)漫長(zhǎng)的積累期，特別是2019年時(shí)全市場(chǎng)非貨ETF總規(guī)模為6167億元，隨后開始越過“奇點(diǎn)”，進(jìn)入大發(fā)展時(shí)期，持有人戶數(shù)顯著增加。“今年來，隨著資本市場(chǎng)信心有所修復(fù)、結(jié)構(gòu)性投資主線紛至沓來、券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)、機(jī)構(gòu)配置需求顯著抬升，前7個(gè)月ETF總規(guī)模推高至1.68萬億元，較去年底增長(zhǎng)25.77%?！?/p>

二是細(xì)分主題類ETF滲透率持續(xù)提升。截至目前主題指數(shù)ETF數(shù)量達(dá)到了379只，在659只股票ETF中占比接近60%。只不過由于主題指數(shù)容量較小，379只為主題指數(shù)ETF合計(jì)份額和規(guī)模分別只有4858.62億份和4086.60億元。其中，跟蹤半導(dǎo)體相關(guān)指數(shù)的ETF就有7只，截至6月30日的總規(guī)模接近780億元，其中華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF規(guī)模均超過240億元，國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF規(guī)模也接近200億元。另外，還有跟蹤中藥、醫(yī)療器械、綠色電力、酒類、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、大農(nóng)業(yè)、畜牧養(yǎng)殖、稀土產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的ETF。

發(fā)力細(xì)分指數(shù)ETF打造差異化優(yōu)勢(shì)

據(jù)券商記者長(zhǎng)期跟蹤觀察，以華夏基金和易方達(dá)基金所在頭部公募的ETF業(yè)務(wù)具有較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)wind，截至目前存續(xù)ETF產(chǎn)品數(shù)量超過30只的基金公司有9家，包括華夏基金、易方達(dá)基金、國(guó)泰基金、南方基金、廣發(fā)基金、博時(shí)基金、銀華基金、華泰柏瑞基金以及華安基金等。其中，華夏基金和易方達(dá)基金的ETF數(shù)量分別超過70只和60只，穩(wěn)居行業(yè)前兩位。其中，華夏基金的ETF規(guī)模目前已超過3000億元，易方達(dá)的ETF規(guī)模也超過了2000億元，是公募行業(yè)中ETF規(guī)模超過2000億的兩家公司。

記者還發(fā)現(xiàn)，除了頭部公募，鵬揚(yáng)基金等中小公募近年來也在發(fā)力ETF業(yè)務(wù)。但從ETF整體發(fā)展趨勢(shì)而言，不少公募近年來已在另辟蹊徑，朝細(xì)分指數(shù)ETF方向打造差異化優(yōu)勢(shì)。這方面比較突出的是鵬華基金。比如，“鵬華 Ashares”指數(shù)基金矩陣，涵蓋到了國(guó)防安全ETF系列和國(guó)粹ETF等，具體包括國(guó)防ETF、酒ETF、中藥ETF等產(chǎn)品。不僅如此，鵬華基金還將這些細(xì)分ETF和投資者教育工作結(jié)合了起來。

據(jù)鵬華基金品牌管理部總經(jīng)理于凌波介紹，近年來鵬華基金投教基地圍繞“鵬華 Ashares”指數(shù)基金品牌旗下多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)產(chǎn)品線，打造了以國(guó)防ETF為載體的愛國(guó)者投教計(jì)劃，以酒ETF、中藥ETF為載體的鵬華國(guó)粹ETF投教生態(tài)體系等特色投教內(nèi)容。截至目前，鵬華基金組織投資者開展過“鵬華國(guó)粹ETF·中藥ETF走進(jìn)中藥上市公司探訪之旅”，走訪過廣藥白云山、九芝堂、云南白藥等公司，國(guó)防ETF主題投資活動(dòng)則組織參觀過建川博物館、成飛航空主題教育基地，走訪過中國(guó)航天科工集團(tuán)二院等公司。

長(zhǎng)久期資金入市才剛形成 發(fā)展空間廣闊

盡管公募ETF發(fā)展呈現(xiàn)出百花齊放局面，但當(dāng)前滲透率相對(duì)較低，未來還有十分廣闊發(fā)展空間。

前述滬上公募人士表示，盡管國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)在過去20年取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，但目前ETF滲透率相對(duì)較低，個(gè)人養(yǎng)老金制度剛剛起步，長(zhǎng)久期資金入市才剛剛開始形成。截至7月底，全市場(chǎng)滬深300ETF合計(jì)不到1900億元的規(guī)模，相對(duì)滬深300超過50萬億的市值，未來還有較大的發(fā)展空間。

該人士認(rèn)為，ETF市場(chǎng)的未來發(fā)展空間，主要體現(xiàn)在供需兩個(gè)方面：

在產(chǎn)品供給方面，雖然A股ETF產(chǎn)品布局已較為充分，但依然還有拓展的空間：

一是在科技進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)變革的過程中，可能不斷形成全新的行業(yè)或者主題，對(duì)基金管理人的反應(yīng)速度提出了更高要求；

二是我國(guó)跨境ETF僅覆蓋香港、美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)等主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)，很多具備較大發(fā)展和投資潛力的新興市場(chǎng)均未覆蓋，隨著新興市場(chǎng)在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的占比提升，未來有望成為我國(guó)ETF產(chǎn)品的重點(diǎn)布局方向；

三是部分優(yōu)質(zhì)賽道目前所對(duì)應(yīng)的ETF產(chǎn)品規(guī)模較小，流動(dòng)性較弱，作為配置工具存在容量有限的問題，如何實(shí)現(xiàn)這類產(chǎn)品從“有”到“優(yōu)”的轉(zhuǎn)變，增強(qiáng)其承接投資需求的能力，也是基金管理人可以發(fā)力的方向。

在投資需求方面，該人士認(rèn)為，各類投資者在日益成熟之后都會(huì)產(chǎn)生更加個(gè)性化的服務(wù)訴求，基金管理人可以充分調(diào)動(dòng)公司各方合力，通過市場(chǎng)動(dòng)態(tài)更新、投資觀點(diǎn)輸出、擇時(shí)交易建議、配置方案定制等方式為投資者提供全方位服務(wù)，優(yōu)化ETF投資體驗(yàn)，在主要市場(chǎng)參與者產(chǎn)品布局的“硬件”相差無幾的情況下，借助服務(wù)的“軟件”打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以此撬動(dòng)更為廣泛、更具黏性的ETF投資需求。