日前，尚德發(fā)布了2023年第二季度業(yè)績。

報(bào)告期內(nèi)，尚德凈利潤為1.74億元人民幣，同比增長51.8%，連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

但與此同時(shí)，尚德的營收為5.26億元，同比下滑5.2%，已經(jīng)連續(xù)第6個(gè)季度同比下滑。

(資料圖)

增利不增收，尚德進(jìn)入了“收縮”求生狀態(tài)？

利潤增長背后：強(qiáng)力控制費(fèi)用

縱觀尚德整份財(cái)報(bào)，利潤表現(xiàn)十分亮眼。

報(bào)告期內(nèi)，尚德凈利潤為1.74億元，上年同期為1.15億元，同比增長51.8%，已經(jīng)連續(xù)第9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，最近幾個(gè)季度以來，尚德單季度盈利始終超過1億元。

而如此亮眼的盈利背后，尚德也花了大力氣。

根據(jù)財(cái)報(bào)，第二季度，尚德的營收成本共計(jì)5950萬元，去年同期為9120萬元，同比減少34.8%。在費(fèi)用開支方面，總運(yùn)營費(fèi)用為3.11億元，較2022年第二季度的3.51億元減少11.4%。

具體開支上，一般及行政費(fèi)用共計(jì)3310萬元，上年同期為4660萬元，同比大幅下降近三成。減少原因主要是租賃合同提前終止導(dǎo)致租賃費(fèi)用減少。產(chǎn)品開發(fā)費(fèi)用800萬元，上年同期為1160萬元，降幅為31%。主要原因是與人員減少有關(guān)的補(bǔ)償費(fèi)用減少。

與之相比，銷售費(fèi)用較為剛性，二季度為2.7億元，同比微降7.9%。主要原因同樣是與員工減少有關(guān)的補(bǔ)償費(fèi)用減少。

可以看到，尚德報(bào)告期內(nèi)幾乎所有的費(fèi)用開支都有了明顯的下降，這客觀上為整體的利潤水平帶來了助力。二季度，尚德實(shí)現(xiàn)毛利潤4.67億元，同比微增0.7%，毛利率為88.7%，同比增加5.14個(gè)百分點(diǎn)。這也是近兩年以來，尚德最好的毛利率表現(xiàn)。

對于當(dāng)前階段，能夠持續(xù)保持盈利，其價(jià)值不言而喻。在財(cái)報(bào)中，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，尚德這方面的表現(xiàn)也使得其在財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)翻紅。

但利潤表現(xiàn)外，尚德的營收狀況卻表現(xiàn)得十分掙扎。

營收增長低迷：連續(xù)6季度下滑

二季度，尚德實(shí)現(xiàn)凈收入5.26億元，較上年同期的5.55億元下降5.2%。這已經(jīng)是自去年一季度以來，連續(xù)第6個(gè)季度出現(xiàn)同比下滑。值得注意的是，這樣的下滑態(tài)勢不但在持續(xù)，而且可能還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

一方面，業(yè)績預(yù)告顯示，尚德在三季度的營收還將繼續(xù)下滑。尚德預(yù)計(jì)，三季度凈收入將在4.7億元至4.9億元之間，同比下降15.0%至18.4%。按照這樣的預(yù)測，尚德大概率將在去年二季度以來再度出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

另一方面，尚德的遞延收入在持續(xù)收縮。截至2023年6月30日，尚德的遞延收入余額為13.79億元，而截至2022年12月31日的余額為16.91億元。作為教培機(jī)構(gòu)，預(yù)收學(xué)費(fèi)通常會(huì)計(jì)入遞延收入，這項(xiàng)收入余額的減少，一定程度上表明尚德的預(yù)收學(xué)費(fèi)在減少。從過往尚德的財(cái)報(bào)看，遞延收入普遍與營收呈正相關(guān)，這項(xiàng)收入減少，也意味著尚德的營收還在持續(xù)受到壓力。

作為老牌的成人教培機(jī)構(gòu)，尚德一直聚焦于職業(yè)與學(xué)歷類考試領(lǐng)域的培訓(xùn)，自考、MBA等是尚德的主要業(yè)務(wù)。但近年來，高校擴(kuò)招的背景下，成人自考的需求在逐步降低，尚德的業(yè)務(wù)發(fā)展正在觸及瓶頸。

除了高校擴(kuò)招等行業(yè)背景，尚德的業(yè)務(wù)模式也受到了挑戰(zhàn)。此前發(fā)布的《校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)管理暫行辦法》顯示，校外培訓(xùn)不得使用培訓(xùn)貸方式繳納培訓(xùn)費(fèi)用。機(jī)構(gòu)預(yù)先收取的培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)（含以現(xiàn)金形式收?。?yīng)當(dāng)全部進(jìn)入本機(jī)構(gòu)培訓(xùn)收費(fèi)專用賬戶，與其自有資金實(shí)行分賬管理，不得使用本機(jī)構(gòu)其他賬戶或非本機(jī)構(gòu)賬戶收取培訓(xùn)費(fèi)用。機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，選擇銀行托管、風(fēng)險(xiǎn)保證金方式對預(yù)先收取的培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)實(shí)施全額監(jiān)管。

此外，機(jī)構(gòu)預(yù)先收取的培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定作為負(fù)債管理，后續(xù)按國家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度確認(rèn)為收入，嚴(yán)禁提前或推遲確認(rèn)收入。對涉及培訓(xùn)退費(fèi)的，機(jī)構(gòu)應(yīng)按照國家有關(guān)規(guī)定和合同約定，暢通退費(fèi)流程，及時(shí)返還學(xué)員剩余培訓(xùn)費(fèi)用，保障群眾合法權(quán)益。

一直以來，尚德等機(jī)構(gòu)普遍選擇引入第三方借貸機(jī)構(gòu)幫助學(xué)員繳納學(xué)費(fèi)，學(xué)員通過分期還款的方式緩解繳納學(xué)費(fèi)的壓力。對于機(jī)構(gòu)而言，此舉可以弱化學(xué)員對學(xué)費(fèi)總額的感知，并且由于第三方機(jī)構(gòu)加入，學(xué)員能夠有更強(qiáng)的消費(fèi)能力。

但近幾年來，尚德有意識地降低了這部分服務(wù)的比重，此前的財(cái)報(bào)顯示，尚德在2022年的學(xué)生貸款覆蓋率（貸款資助的學(xué)費(fèi)金額除以總賬單金額）為5.1%，2020年和2021年分別為54.9%和24.8%?？梢钥吹剑械麓蠓葔旱土诉@部分服務(wù)的比重，但這也會(huì)對業(yè)務(wù)也會(huì)形成相應(yīng)的拖累。

主營業(yè)務(wù)受到挑戰(zhàn)，尚德也將目光放到了轉(zhuǎn)型上。

考證、興趣課程增長，尚德“變身”正保教育？

2022年開始，尚德進(jìn)行了一系列轉(zhuǎn)型，在原有的成人自考、MBA等領(lǐng)域之外，在考證、專業(yè)技能、興趣可能等方面進(jìn)行了布局。

從數(shù)據(jù)看，尚德的轉(zhuǎn)型在本季度有所復(fù)蘇。 尚德機(jī)構(gòu)CEO劉通博也在財(cái)報(bào)中透露，公司在專業(yè)認(rèn)證準(zhǔn)備、專業(yè)技能和興趣課程方面的收入同比增長了32.7%，該領(lǐng)域的新生入學(xué)人數(shù)增長了36.8%。劉通博表示，未來將仍然致力于抓住新出現(xiàn)的機(jī)遇，促進(jìn)創(chuàng)新和改進(jìn)，以滿足成人學(xué)習(xí)者的多樣化需求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長和發(fā)展。

但如果拉長時(shí)間跨度看，今年以來，尚德的學(xué)員增速持續(xù)遇阻。根據(jù)財(cái)報(bào)，二季度，尚德新學(xué)生入學(xué)人數(shù)為15.42萬人，同比增長27.7%。今年一季度則為14.32萬人，同比增長22.2％。與之相比，去年2-4季度，尚德新入學(xué)人數(shù)分別同比增長39.4%、44.7%和48.2%，增速有明顯放緩。

不僅如此，尚德觸角的延伸，也將不可避免地與其他機(jī)構(gòu)形成競爭。而從在線職業(yè)教育上市公司正保遠(yuǎn)程教育的發(fā)展看，這些業(yè)務(wù)的探索，可能不會(huì)給尚德帶來非常快速的提升。正保遠(yuǎn)程教育作為成立22年，上市12年的老牌機(jī)構(gòu)，起家于“中華會(huì)計(jì)網(wǎng)?！?，覆蓋了會(huì)計(jì)、醫(yī)藥衛(wèi)生、建設(shè)工程、法律、創(chuàng)業(yè)實(shí)訓(xùn)、中小學(xué)、自考、成人高考、考研、外語等13個(gè)不同行業(yè)。

上市12年間，正保遠(yuǎn)程教育年度營收僅增長了1.94億美元。從2011年開始，正保遠(yuǎn)程教育的營收基本都在10%-30%的增速區(qū)間。最終在2020年末，正保遠(yuǎn)程教育就私有化交易達(dá)成最終合并協(xié)議。但在正保遠(yuǎn)程教育的發(fā)展過程中，始終沒有特別明顯的拳頭產(chǎn)品，也從側(cè)面意味著，在成人考證、興趣賽道的競爭和發(fā)展可能也并不容易。

處在轉(zhuǎn)型中的尚德教育，營收持續(xù)下滑，控制開支、保證利潤可能是現(xiàn)階段最現(xiàn)實(shí)的選擇。但從目前新業(yè)務(wù)的發(fā)展看，增速難言積極，尚德教育迫切需要跳出“溫水煮青蛙”的狀況。