事件：

央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，2023 年8 月15 日，央行開展2040 億元公開市場逆回購操作和4010 億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.8%和2.5%，較前次分別下調(diào)10、15 個基點。

數(shù)據(jù)要點：

(資料圖)

自6 月后央行又一次調(diào)降MLF 和OMO 操作利率，但二者調(diào)降幅度有所不同。

央行此次將MLF 和OMO 操作利率分別下調(diào)15 和10 個基點至2.5%和1.8%，也是繼6 月調(diào)整操作利率后的又一次調(diào)降?；仡欉^去的幾次降息，我們發(fā)現(xiàn)央行一般會將 MLF 和OMO 操作利率同步調(diào)降，但是此次MLF 操作利率下調(diào)幅度比OMO 利率高5 個基點，可以看到央行在維持貨幣合理充裕過程中，政策推出的靈活性較強。

為對沖稅期高峰影響，央行加大對流動性的支持力度。

本次央行實施4010 億元MLF 操作和2040 億元OMO 操作，而當日有4000 億元MLF 和60億元逆回購到期，綜合下來實現(xiàn)資金凈投放1990億元。可以看到央行對于MLF 超額續(xù)作10 億元，同時提高7 天期逆回購操作量，加大公開市場投放力度，體現(xiàn)出央行為對沖稅期等影響，對流動性支持力度較大。

實體經(jīng)濟融資需求不佳是本次降息的主要原因。

近期發(fā)布的7 月份CPI 同比轉(zhuǎn)負，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預期，經(jīng)濟處于弱復蘇狀態(tài)，下行壓力較大。從偏弱的金融數(shù)據(jù)可以看到目前實體經(jīng)濟融資需求不佳，需要貨幣政策發(fā)力刺激總需求。市場對于降息降準的預期有所升溫。此次降息落地，有助于降低實體經(jīng)濟融資成本，激發(fā)融資需求，促進市場主體對未來市場預期加速恢復。

預計本月LPR 下調(diào)概率加大。

1 年期MLF 操作利率是1 年期LPR 報價的參考基礎，本次MLF 操作利率下調(diào)，意味著當本月LPR 報價基礎發(fā)生變化。目前房地產(chǎn)市場位于低位，居民購房意愿不足，本月1 年期LPR 報價下調(diào)概率加大，為促進住房銷售，5 年期以上LPR 報價降幅可能更大。

政策端值得期待，降準仍存在空間。

8 月15 日早央行降息消息發(fā)布后債市走強，10 年期國債收益率下行6 BP 左右?？紤]到MLF 利率調(diào)降幅度超過OMO，意味著長端利率存在更大的下行空間。8 月初人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示“需要統(tǒng)籌搭配，靈活運用降準、公開市場操作、中期借貸便利以及各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”。降準作為逆周期調(diào)節(jié)工具之一，能有效降低銀行負債成本，彌補資金缺口，下半年央行降準落地仍可以期待。

風險提示：

國內(nèi)經(jīng)濟基本面恢復不及預期；

地緣政治危機持續(xù)發(fā)酵；

貨幣調(diào)控力度超預期。