(宋亞芬)衡量美國通脹的主要指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)核心價(jià)格指數(shù)2022年12月同比增速降至一年來最低，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)一步放慢加息步伐。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的變化將給中國帶來哪些影響？

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美國通脹趨勢(shì)性下行？

北京時(shí)間1月27日晚，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月美國PCE價(jià)格指數(shù)同比增長5.02%，較前值下行0.52個(gè)百分點(diǎn)，漲幅降至2021年10月以來新低；剔除食品和能源后的核心PCE價(jià)格指數(shù)同比上漲4.4%，降至一年來最低。與之相印證，2022年12月美國PCE環(huán)比增長0.05%，為2020年12月以來次低值，僅低于2022年7月的-0.09%。

美國PCE價(jià)格指數(shù)同比是個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)的縮寫，由美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局最先推出，并于2002年被美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)采納為衡量通貨膨脹的一個(gè)主要指標(biāo)。

英大證券研究所所長鄭后成對(duì)中新經(jīng)緯表示，這一組數(shù)據(jù)意味著，美國通脹已經(jīng)趨勢(shì)性下行。展望2023年上半年，隨著美國宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下行，疊加2022年同期基數(shù)快速且大幅上行，他預(yù)計(jì)2023年1-6月美國CPI(消費(fèi)價(jià)格指數(shù))當(dāng)月同比以及美國PCE當(dāng)月同比大概率持續(xù)下探。

從另一個(gè)方面來看，國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉指出，2022年12月美國實(shí)際PCE支出數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了美國經(jīng)濟(jì)向下的趨勢(shì)，并預(yù)計(jì)服務(wù)消費(fèi)的韌性或隨著工資增速的下降而進(jìn)一步弱化。

美聯(lián)儲(chǔ)下半年開啟降息？

由于美國通脹在持續(xù)回落，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或進(jìn)一步放緩加息甚至降息。

星圖金融研究院副院長薛洪言對(duì)中新經(jīng)緯表示，美國通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落趨勢(shì)，表明美聯(lián)儲(chǔ)前期的激進(jìn)加息策略正在見到成效，這反過來強(qiáng)化了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的預(yù)期?！爱?dāng)前，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于2023年2月和3月分別加息25個(gè)基點(diǎn)，然后結(jié)束加息。之后視美國宏觀數(shù)據(jù)情況，美聯(lián)儲(chǔ)最快可能于2023年下半年開啟降息?！?/p>

鄭后成也預(yù)計(jì)，2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息，且三季度概率大于四季度?！?023年上半年美國宏觀經(jīng)濟(jì)大概率持續(xù)承壓，體現(xiàn)在美國ISM(美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì))制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))大概率繼續(xù)處于榮枯線之下，美國長短端利差大概率進(jìn)一步倒掛，以及美國銷售總額同比掉頭向下且低于美國庫存總額同比，預(yù)計(jì)美國已經(jīng)進(jìn)入主動(dòng)去庫存階段。”

近期，美股連續(xù)上漲，黃金價(jià)格亦有所上升。薛洪言認(rèn)為，美國通脹如預(yù)期般回落，同時(shí)，四季度GDP略超市場預(yù)期，表明美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率提升，加息節(jié)奏放緩疊加經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)下降，在相當(dāng)程度上提振了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而對(duì)黃金、成長類資產(chǎn)估值抬升提供支撐，成為驅(qū)動(dòng)近期美股上漲的重要影響因素。 

中國政策獨(dú)立性或再次增強(qiáng)

作為一個(gè)超級(jí)大國，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期節(jié)奏的變化無疑將給全球金融市場帶來影響。

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)分析，由于大國的貨幣政策具有外溢效益，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)是全球其他經(jīng)濟(jì)體央行的重要風(fēng)向標(biāo)，導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)體央行主動(dòng)或被動(dòng)放緩加息步伐，這對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定是有積極意義的，同時(shí)也可以避免非美貨幣大幅度貶值和資金外流。美股上漲與此也有較大關(guān)系。

不過，薛洪言提醒，鑒于市場已對(duì)利好充分反應(yīng)甚至過度反應(yīng)，需警惕后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策超預(yù)期對(duì)市場帶來的回調(diào)壓力。

具體到對(duì)中國政策及市場的影響，羅志恒認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩以及中國經(jīng)濟(jì)走向恢復(fù)將共同影響中國匯率、股市，但政策上中國更多是“以我為主”，更多考慮中國“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”的需要?？傮w上看，中國2023年的匯率是有基本面支撐的，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐從外部環(huán)境看也是有利的。對(duì)股市而言，一方面美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩有利于提升估值，另一方面中國經(jīng)濟(jì)走向恢復(fù)以及近期一系列提振信心的舉措，都有利于股市。

美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩也將降低其對(duì)中國獨(dú)立政策空間的約束。薛洪言表示，后續(xù)中國貨幣政策走向?qū)⒏嗳Q于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，獨(dú)立性再次增強(qiáng)。就匯市而言，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的預(yù)期已反應(yīng)得較為充分，利好基本出盡，后續(xù)人民幣匯率大概率會(huì)雙向波動(dòng)，單向升值的概率不大。

不過，鄭后成預(yù)計(jì)2023年人民幣匯率大概率持續(xù)升值。“在人民幣匯率升值的背景下，外資大概率持續(xù)流入中國，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向好，中國GDP當(dāng)季同比大概率總體上行，預(yù)計(jì)2023年中國A股年K線大概率收陽。”(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡