固收+煥發(fā)第二春。

根據(jù)中信證券，截至2025年二季度末固收+基金總規(guī)模達1.73萬億元，其中混合債券型二級基金和混合債券型一級基金規(guī)模提升較大，二季度規(guī)模環(huán)比依次上升4.04%、18.84%。（資料來源：中信證券，《2025Q2固收產(chǎn)品盤點與展望—“固收+”市場回暖，新發(fā)產(chǎn)品關(guān)注港股投資機會》，2025/7/23）

(資料圖片)

在眾多固收+團隊中，匯添富基金吳江宏團隊一直是我比較關(guān)注的。

吳江宏是廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，2011年畢業(yè)即加入?yún)R添富基金，擁有14年投研經(jīng)驗，其中10年投資經(jīng)驗，現(xiàn)任匯添富穩(wěn)健收益部總經(jīng)理，是匯添富從應(yīng)屆畢業(yè)生培養(yǎng)起來的基金經(jīng)理。他入行是從可轉(zhuǎn)債的研究做起，所以可轉(zhuǎn)債一直是他擅長的領(lǐng)域。隨著能力圈持續(xù)擴大，他對純債、可轉(zhuǎn)債和股票等類屬資產(chǎn)均形成了深入的研究跟蹤，具有良好的多資產(chǎn)投資能力，擅長從組合角度進行資產(chǎn)配置，在控制回撤的前提下力爭獲取超額收益。

近幾年，吳江宏領(lǐng)銜的穩(wěn)健收益部越發(fā)兵強馬壯，吳江宏、胡奕等人共同負責(zé)對可轉(zhuǎn)債和股票資產(chǎn)的覆蓋，陳思行等人則負責(zé)債券策略和交易、以及對信用債和利率債的覆蓋。在專業(yè)化分工+大平臺輸出的組織架構(gòu)保障下，吳江宏團隊持續(xù)優(yōu)化固收+投資框架和方法論，在嚴格控制組合回撤的前提下，深入挖掘各類細分資產(chǎn)的α，力爭實現(xiàn)相對穩(wěn)健的收益。

從業(yè)績來看，吳江宏團隊管理的低波、中波、高波固收+產(chǎn)品都比較能打。

例如：

在高波領(lǐng)域，截至今年6月末，匯添富實業(yè)債過去三年上漲18.21%，同期業(yè)績基準11.58%，在217只同類產(chǎn)品中排名第2。

在中波領(lǐng)域，匯添富穩(wěn)健盈和一年持有過去三年上漲11.05%，同期業(yè)績基準6.36%，在同類產(chǎn)品中排名前10%。匯添富雙鑫添利過去三年上漲10.38%，同期業(yè)績基準13.29%，在同類產(chǎn)品中排名前20%。

在低波領(lǐng)域，匯添富保鑫過去三年上漲7.42%，同期業(yè)績基準5.15%；匯添富鑫享添利六個月持有過去三年上漲10.52%，同期業(yè)績基準13.59%，在同類產(chǎn)品中排名前15%。

（數(shù)據(jù)來源：銀河證券基金研究中心，過去三年指2022.7.1—2025.6.30，匯添富鑫享添利在普通偏債型基金（股票上限不高于30%）（A類）中排名39/308；匯添富穩(wěn)健盈和一年持有在普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)中排名30/308；匯添富雙鑫添利在普通債券型基金(二級)(A類)中排名55/326；匯添富實業(yè)債在普通債券型基金(可投轉(zhuǎn)債)(A類)中排名2/217?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。）

表1：吳江宏團隊部分產(chǎn)品業(yè)績

數(shù)據(jù)來源：基金2025年二季報，截至2025/6/30。基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。

對于追求穩(wěn)健型投資者，固收+的回撤控制可能遠比短期的收益彈性重要。吳江宏團隊在力爭獲取絕對收益的同時，也能對回撤進行有效控制。

例如，針對低波產(chǎn)品，匯添富設(shè)定了1%-2%的回撤目標。今年4月，受美國關(guān)稅政策擾動，A股市場一度遭遇大幅波動，匯添富鑫享添利六個月持有A等低波產(chǎn)品，憑借規(guī)則化的運作和資產(chǎn)驅(qū)動力的分散配置，將最大回撤控制在極小范圍內(nèi)，凈值在后續(xù)運行中持續(xù)回升，真正實現(xiàn)了穩(wěn)中有進。

又如，針對中波產(chǎn)品，匯添富設(shè)定了4%-5%的回撤目標。2024年中，受股市調(diào)整影響，偏債混合基金指數(shù)加速下跌，匯添富雙鑫添利等產(chǎn)品卻保持了相對平穩(wěn)的表現(xiàn)，并在隨后四季度開啟的反彈行情中，更是擴大了相對于指數(shù)的優(yōu)勢。

而這主要源于幾個層面：

一是大類資產(chǎn)配置。吳江宏曾表示，在管理產(chǎn)品前，他會先想清楚投資目標，明確產(chǎn)品的定位，他將大部分固收+產(chǎn)品的投資目標分為幾個層次：

無論市場多復(fù)雜，力求給投資者正回報。第二，追求收益的同時注意風(fēng)險控制，加入對最大回撤的控制約束，對最大權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險暴露。產(chǎn)品的權(quán)益中樞不同，收益和波動的差異會很大，要先設(shè)定目標，讓權(quán)益?zhèn)}位符合風(fēng)險暴露的約束，和投資人風(fēng)險承受度匹配。

以匯添富雙鑫添利為例，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，股票資產(chǎn)不超過20%，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。這是比較經(jīng)典的股債二八配比的固收+產(chǎn)品，匯添富給這類產(chǎn)品設(shè)定了4%以內(nèi)的回撤目標，事實證明這是較為可行的，即便是在過去幾年較長時間的市場調(diào)整或今年4月初的下行中，這只產(chǎn)品也能將回撤較好地控制在這個范圍內(nèi)。

二是權(quán)益持倉分散。吳江宏本身擅長自下而上選股，偏好以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盡量減少對行業(yè)貝塔的判斷。他從保險、資源、家電，到白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)均有所覆蓋。

仍以匯添富雙鑫添利為例，過去三年持倉覆蓋了公用事業(yè)、能源、材料、工業(yè)、可選消費、醫(yī)療保健、金融、電信、信息技術(shù)等行業(yè)。近兩年，吳江宏更是在該產(chǎn)品的港股持倉上收獲了不錯效果，他長期持有的某石油龍頭和某互聯(lián)網(wǎng)龍頭，都是公司質(zhì)地優(yōu)秀，買入時公司價值顯著偏離公司內(nèi)在價值的，至今也仍舊在組合的前十大持倉中。

三是驅(qū)動力分散。吳江宏對組合的要求，不僅僅是行業(yè)的分散，而且股票的驅(qū)動力也要分散。他的組合會做到多維度均衡，順勢和逆勢資產(chǎn)、高估值和低估值資產(chǎn)都有，組合綜合考慮景氣度、估值、成長性、行業(yè)等多個因素，以提升業(yè)績的穩(wěn)定性。

吳江宏本人一直比較低調(diào)，出來路演或采訪也一直都是不急不躁的樣子，但酒香不怕巷子深。今年上半年，他管理的多只產(chǎn)品受到投資者廣泛關(guān)注。截至6月末，匯添富雙鑫添利基金份額較去年底翻番，匯添富鑫享添利六個月持有的基金份額在二季度增長超過十倍。

在匯添富雙鑫添利的二季報中，吳江宏明確了對債券、可轉(zhuǎn)債和股票資產(chǎn)的觀點，尤其看好港股資產(chǎn)。應(yīng)該說，當下港股確實是進可攻退可守的一類資產(chǎn)，經(jīng)歷上半年的上漲，港股估值仍舊不高，圍繞兩條主線的行情仍可能繼續(xù)演繹：一是擁抱科技創(chuàng)新時代的互聯(lián)網(wǎng)，二是受益于整體經(jīng)濟杠桿修復(fù)的紅利。

圖1：匯添富雙鑫添利二季報觀點

資料來源：基金2025年二季報

當前，在高息資產(chǎn)供給持續(xù)收縮、傳統(tǒng)固收增厚策略性價比下降、理財凈值波動常態(tài)化的背景下，通過股債大類配置、風(fēng)險可控、收益穩(wěn)健的固收+性價比凸顯。把吳江宏團隊介紹給大家，希望能為大家提供一個平衡收益與風(fēng)險、把握股債機遇的選擇。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資人應(yīng)當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。本基金可投資港股通標的，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。本基金投資范圍包括港股，會面臨因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。匯添富雙鑫添利屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者。在代銷機構(gòu)認申購時，應(yīng)以代銷機構(gòu)的風(fēng)險評級規(guī)則為準。2022年1月18日起，“匯添富年年豐定期開放混合型證券投資基金”轉(zhuǎn)型為“匯添富雙鑫添利債券型證券”，自轉(zhuǎn)型以來各年業(yè)績及基準業(yè)績分別為：1%/0.93%、0.1%/2.89%、8.05%/8.30%、2.27%/1.52%。匯添富保鑫歷任基金經(jīng)理為曾剛(20160929-20200604)、吳江宏(20160929至今)、胡奕(20210203至今)，自2016-09-29成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-1.7/0.71、8.44/2.75、1.59/2.75、9.15/13.5、4.57/-1.21、-1.68/-6.63、0.42/0.63、6.81/5.89、1.41/-0.04；匯添富鑫享添利六個月持有歷任基金經(jīng)理為吳江宏(20210721至今)、陳思行(20250221至今)，自2021-07-21成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：1.67/1.29、0.28/0.98、-0.26/3.1、9.32/8.59、2.8/1.36；匯添富穩(wěn)健盈和一年持有歷任基金經(jīng)理為吳江宏(20210323至今)、陳思行(20221103至今)，自2021-03-23成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：2.84/0.42、-1.69/-2、0.41/0.03、9.37/6.96、2.57/0.88；匯添富匯添富實業(yè)債歷任基金經(jīng)理為曾剛(20130614-20200604)、蔣文玲(20160607-20200604)、徐一恒(20200604至今)、吳江宏(20240304至今)、胡奕(20240628至今)，自2013-06-14成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：1.3/-4.88、21.68/6.54、9.7/4.19、1.17/-1.63、1.77/-3.38、1.19/4.79、7.16/1.31、3.89/-0.06、1.95/2.1、2.56/0.51、3.03/2.06、8.81/6.3、4.45/2.72；吳江宏在管同類產(chǎn)品包括：匯添富可轉(zhuǎn)換債券A自2011-06-17成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：-1.6/-9、0.91/3.13、-1.41/-2.1、82.23/46.72、-14.43/-17.34、-9.99/-9.86、11.26/1.23、-9.95/-2.54、33.33/21.34、20.77/6.25、20.62/12.51、-18.11/-9.22、-3.15/-1.17、7.38/6.8、4.82/4.87；匯添富雙利債券A自2014-01-28成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：21.75/5.71、14.31/4.19、-0.88/-1.63、4.91/-3.38、-2.15/4.79、16.76/1.31、13.21/-0.06、4.68/2.1、-4.89/0.51、0.66/2.06、7.36/4.98、2.2/-0.14；匯添富6月紅定期開放債券A自2016-02-17成立以來至2024年底各年及2025上半年業(yè)績及基準分別為(%)：3.07/-0.62、5.39/-0.87、1.31/1.78、7.58/4.79、12.17/2.62、5/1.5、-4.79/-1.78、0.66/0.71、6.74/6.13、1.21/-0.06。數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至2025/6/30。