曾斥巨資“應(yīng)援”陽光城的泰康，有意“割肉出局”。12月29日晚間，陽光城對外發(fā)布公告稱，公司控股股東陽光集團(tuán)于近日與二股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老磋商，就泰康人壽及泰康養(yǎng)老所持公司股份降至3.99%的情況，雙方擬簽署合作補(bǔ)充協(xié)議。自泰康轉(zhuǎn)讓減持股份過戶完成之日起，前期簽署的《合作協(xié)議》自動(dòng)終止，不再繼續(xù)履行。

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機(jī)會嗎?

欲“解綁”合作

根據(jù)公告，“泰康系”此前減持的股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司辦理過戶登記中。上述補(bǔ)充協(xié)議生效日期，須以完成過戶登記為準(zhǔn)。

陽光城于公告中表示，原《合作協(xié)議》相關(guān)承諾之有效的條件系泰康人壽及泰康養(yǎng)老的持股不低于9%，現(xiàn)泰康持股比例降至3.99%，根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》，若公司未完成合作協(xié)議中涉及的年度業(yè)績，將不會收到陽光集團(tuán)承諾的業(yè)績補(bǔ)償。

泰康系欲解除與陽光城的戰(zhàn)略合作，從前幾日半價(jià)減持的動(dòng)作中便可見端倪。

據(jù)陽光城12月27日公告，泰康系宣布大幅減持陽光城股份，通過大宗交易和協(xié)議方式，合計(jì)減持9.41%的股份。上述股份轉(zhuǎn)讓完成后，泰康人壽與泰康資產(chǎn)管理的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品僅持有陽光城3.997%股份，泰康養(yǎng)老不再持有陽光城股份。這也就意味著，待股份轉(zhuǎn)讓完成，泰康系不再是陽光城持股5%以上的重要股東。

公開資料顯示，泰康在2020年9月以戰(zhàn)略投資者的身份被引入陽光城時(shí)，曾以每股6.09元的價(jià)格取得5.55億股股份，共耗資33.78億元。對比如今每股3.05元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，可謂是“腰斬”。

前有二股東半價(jià)減持，后有泰康欲“解綁”合作，陽光城的股價(jià)也應(yīng)聲而落。12月28日早盤，陽光城股價(jià)一度觸及跌停，截至當(dāng)日收盤，報(bào)3.16元/股，跌幅達(dá)7.87%;12月29日，陽光城繼續(xù)下跌4.11%，跌幅居A股房地產(chǎn)開發(fā)板塊之首;截至12月30日收盤，陽光城報(bào)3.01元/股，再跌0.66%。

金主認(rèn)賠“撤退”

從2020年9月宣布斥資逾33億元戰(zhàn)略入股，泰康與陽光城的戰(zhàn)略合作已達(dá)成一年有余。盡管泰康方面將減持陽光城的原因解釋得相對“溫和”，但在業(yè)內(nèi)人士看來，面對陷入債務(wù)危機(jī)、業(yè)績承壓的陽光城，這更像是泰康為了“及時(shí)止損”的無奈選擇。

根據(jù)前不久陽光城交出的2021年三季報(bào)成績單，該公司實(shí)現(xiàn)營收114億元，同比下降18.24%，歸母凈利潤為9.19億元，同比下降11.57%;扣非凈利潤虧損17.52億元，同比下跌274.27%。

三季報(bào)多項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)均現(xiàn)下跌，也讓陽光城的股價(jià)開始“跌跌不休”。在三季報(bào)披露后的首個(gè)交易日(10月29日)，陽光城開盤便出現(xiàn)“一”字跌停，3.22元的股價(jià)創(chuàng)出近七年新低。之后的10月28日-11月1日連續(xù)3個(gè)交易日，陽光城的收盤價(jià)格跌幅偏離值更是超過20%。

在業(yè)內(nèi)看來，自陽光城三季報(bào)出現(xiàn)“業(yè)績大變臉”，泰康系的兩名董事對三季報(bào)投出“反對票”，稱“公司經(jīng)營惡化”;而后其中一名董事在12月20日宣布“出走”陽光城董事會后，雙方之間的關(guān)系也變得愈發(fā)緊張與微妙起來。

對于泰康減持陽光城以及有意解除原有合作協(xié)議的動(dòng)作，同策研究院資深分析師肖云祥向記者表示，從整個(gè)行業(yè)來看，2021年下半年以來，險(xiǎn)資正在加速撤離房地產(chǎn)。“主要是受房地產(chǎn)行業(yè)整體預(yù)期的變化，從投資者的角度來看，險(xiǎn)資投資邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。”

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關(guān)榮雪也向記者表示，從目前市場來看，險(xiǎn)資似乎有加速撤離房地產(chǎn)的趨勢。在她看來，險(xiǎn)資進(jìn)入房地產(chǎn)板塊本身其實(shí)就是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，撤離動(dòng)作凸顯也是出于謹(jǐn)慎。“其實(shí)這一現(xiàn)象也是險(xiǎn)資自身基于市場動(dòng)態(tài)作出的理性判斷。2021年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓不小，險(xiǎn)資的撤離也是出于止損，保證投資的安全性。”

肖云祥指出，當(dāng)初泰康系進(jìn)駐陽光城時(shí)，雙方對未來的利潤增長曾有過約定，但從目前房地產(chǎn)行業(yè)的整體環(huán)境，以及陽光城所面臨的自身問題來看，要達(dá)到當(dāng)初約定的較高利潤預(yù)期，實(shí)現(xiàn)難度較大。

公開資料顯示，2020年泰康接替中民投戰(zhàn)略入股陽光城時(shí)，雙方曾簽訂對賭協(xié)議：陽光城須在2020-2024年實(shí)現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年均復(fù)合增長率，且累計(jì)歸母凈利潤不低于340.59億元，并在隨后的2025-2029年期間，分別實(shí)現(xiàn)5%-10%的業(yè)績增長;如果業(yè)績未能達(dá)標(biāo)，則須對泰康進(jìn)行相應(yīng)現(xiàn)金補(bǔ)償。

“從目前泰康系的操作來看，明顯已經(jīng)對陽光城當(dāng)前的頹勢失去了耐心。不過從投資者的角度來看，泰康系的減持也是合理的策略調(diào)整。”肖云祥分析認(rèn)為，對于陽光城而言，除了遭受資本市場跟風(fēng)拋售之外，此前與泰康系開展的一些金融業(yè)務(wù)或也將受到一定牽連。

陽光城還有機(jī)會嗎

從當(dāng)初的高調(diào)進(jìn)駐，到現(xiàn)在的反對、決裂，被泰康“放棄”的陽光城還有機(jī)會嗎?在多位業(yè)內(nèi)人士看來，陽光城接下來的生存壓力并不小。

“一方面，受前期樓市調(diào)控不斷加碼的影響，企業(yè)銷售表現(xiàn)欠佳。另一方面，市場預(yù)售資金監(jiān)管力度加強(qiáng)，部分資金被鎖于項(xiàng)目中無法調(diào)動(dòng)，導(dǎo)致資金流動(dòng)性下降;同時(shí)企業(yè)既要降負(fù)債、去杠桿，又面臨融資端收窄壓力，導(dǎo)致陽光城整體經(jīng)營層面盡顯疲態(tài)，這時(shí)又面臨泰康系減持，股債雙殺。”關(guān)榮雪向記者表示，對于陽光城來說，眼下泰康系的減持無疑是雪上加霜，或會導(dǎo)致其現(xiàn)金流進(jìn)一步緊張，生存壓力再度增加。

根據(jù)陽光城12月7日發(fā)布的2021年11月經(jīng)營情況公告，今年前11月，該公司實(shí)現(xiàn)銷售金額約1736.22億元，僅完成此前公司管理層披露年度目標(biāo)的78.9%。

盡管關(guān)榮雪補(bǔ)充表示，基于近期企業(yè)融資端吹來暖風(fēng)，以及陽光城積極采取加速去化、尋求債務(wù)展期等舉措來提升企業(yè)活力，對于陽光城接下來的發(fā)展不能完全持悲觀態(tài)度，但她也指出，總的來看，陽光城債務(wù)壓力猶存、輿論壓力較大，加之現(xiàn)在與股東“反目”，但市場修復(fù)仍需較長時(shí)間，其能否順利走出危機(jī)尚未可知。

“陽光城接下來能否順利走出危機(jī)，目前看很難，現(xiàn)在不是額度的問題，是行業(yè)信用崩塌的問題。”某房企分管融資的副總裁也向記者直言，盡管監(jiān)管近期一再喊話流動(dòng)性，且銀行已經(jīng)逐步排期，但從整體融資看，除了兩三家極個(gè)別資質(zhì)極好的之外，針對民營房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資基本被切斷。

“而且現(xiàn)在不是最難的，明年6月更大規(guī)模的美元債才會集中到期，如果1、2月份沒有實(shí)質(zhì)利好政策落下，不僅已經(jīng)發(fā)生危機(jī)的企業(yè)很難有空間，新的問題還會繼續(xù)落下。”上述分管融資的房企副總裁補(bǔ)充說道。(記者關(guān)子辰榮蕾)