“五一”假期期間，在岸人民幣交易市場(chǎng)休市，離岸人民幣成為市場(chǎng)觀察匯率走勢(shì)的“窗口”。在經(jīng)歷了4月的大幅貶值后，離岸人民幣匯率在5月初走出了“拉鋸”態(tài)勢(shì)。值得注意的是，5月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將召開新一月議息會(huì)議，持續(xù)加息、“縮表”預(yù)期下，人民幣匯率的走勢(shì)、對(duì)各交易市場(chǎng)的影響等話題持續(xù)受到關(guān)注。此外，在4月同樣“慘烈”的A股市場(chǎng)，節(jié)后是否會(huì)受到影響?重歸6.6時(shí)代的人民幣匯率，下一步又是何走勢(shì)?

離岸人民幣企穩(wěn)

自4月19日開始，人民幣匯率快速貶值，連續(xù)跌破多個(gè)關(guān)口，“人民幣匯率年內(nèi)會(huì)破7嗎”等話題也引發(fā)多方討論。4月的最后一個(gè)交易日(4月29日)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率開盤急速下挫，隨后又接連收復(fù)“失地”。整體來(lái)看，在岸人民幣對(duì)美元匯率4月單月貶值幅度為4.19%，離岸人民幣對(duì)美元匯率4月單月貶值幅度為4.51%。

進(jìn)入5月后，在岸市場(chǎng)因假期休市，離岸市場(chǎng)在5月的3個(gè)交易日中，逐漸釋放企穩(wěn)信號(hào)，離岸人民幣對(duì)美元匯率反復(fù)“拉鋸”，再度觸及6.69關(guān)口后，升回6.64附近浮動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，5月4日，離岸人民幣對(duì)美元匯率開盤報(bào)6.6480，日內(nèi)最低貶值至6.6591，最高升值至6.6318。截至16時(shí)05分，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)6.6504，日內(nèi)微升0.05%。

針對(duì)近期人民幣匯率走勢(shì)，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華解釋道，國(guó)內(nèi)散發(fā)疫情影響及美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)政策疊加影響，加劇短期市場(chǎng)波動(dòng)。一方面，多點(diǎn)散發(fā)疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈?zhǔn)茏鑼?duì)國(guó)內(nèi)需求及外貿(mào)表現(xiàn)構(gòu)成拖累;另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息信號(hào)導(dǎo)致短期市場(chǎng)拋售美債，利率飆升、美元走強(qiáng)拖累人民幣等非美貨幣表現(xiàn)。

但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，人民幣匯率持續(xù)單邊貶值的可能性不大，同時(shí)，人民幣匯率走勢(shì)雙刃劍的特點(diǎn)也不容忽視。周茂華告訴北京商報(bào)記者，近期人民幣匯率“急速”貶值，但整體市場(chǎng)表現(xiàn)并不恐慌，主要在于人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化、人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率(CFETS)繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)等方面，這反映出人民幣外匯市場(chǎng)不斷成熟，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，短期人民幣匯率貶值也基本符合近期基本面表現(xiàn)。

周茂華表示，通常情況下，人民幣貶值，美元升值，使得進(jìn)口商品、服務(wù)本幣計(jì)價(jià)變貴;對(duì)于原材料進(jìn)口企業(yè)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口成本相對(duì)更高;但對(duì)于生產(chǎn)要素在國(guó)內(nèi)的部分外貿(mào)企業(yè)來(lái)說(shuō)，本幣貶值一定程度提升出口競(jìng)爭(zhēng)力。人民幣貶值是把雙刃劍，在可能推升能源及原材料商品進(jìn)口價(jià)格的同時(shí)，利好部分外貿(mào)企業(yè)出口。

“人民幣對(duì)美元適度貶值有利有弊。弊端主要表現(xiàn)在投機(jī)性金融資本可能在短時(shí)間內(nèi)集中流出，造成國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)波動(dòng)率上升。但由于我國(guó)存在一定的資本管制，資本流出引發(fā)市場(chǎng)恐慌，甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小。”宏觀經(jīng)濟(jì)研究員王好分析稱。另外，王好指出，人民幣適度貶值有利于延續(xù)國(guó)內(nèi)出口的良好勢(shì)頭。同時(shí)，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)宣傳和培訓(xùn)，合理引導(dǎo)降低外貿(mào)小微企業(yè)的匯率避險(xiǎn)成本，降低中小微企業(yè)外匯套保成本，提升企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

短期“利空”A股

5月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)5月議息會(huì)議，加息“靴子”落地后，將怎樣攪動(dòng)全球金融市場(chǎng)同樣備受關(guān)注。同時(shí)，國(guó)內(nèi)股市、匯市等交易市場(chǎng)也將在5月5日結(jié)束假期。從于5月3日率先開市的港股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，5月4日港股低開低走，這也讓不少股民直呼“擔(dān)心A股”。

在人民幣匯率走勢(shì)是否會(huì)進(jìn)一步影響股市這一問題上，周茂華認(rèn)為，從經(jīng)驗(yàn)看，人民幣與股市走勢(shì)呈現(xiàn)階段性相關(guān)性，但二者相關(guān)性并不強(qiáng)。另從外向型經(jīng)濟(jì)體角度及短期我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外壓力看，人民幣匯率適度貶值一定程度有利于刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固將利好股市表現(xiàn)。

而王好則認(rèn)為，在目前及未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，A股和港股都可能會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊而出現(xiàn)波動(dòng)。但A股受到的沖擊大概率會(huì)小于港股。香港是金融自由港，國(guó)際金融資本的參與度更高，流動(dòng)性更強(qiáng);A股的上市公司均為內(nèi)地企業(yè)，背后有龐大的實(shí)體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為支撐，抗沖擊的能力也更強(qiáng)。

“人民幣匯率適度貶值短期對(duì)A股偏利空，主要原因在于投機(jī)性資本會(huì)因美元升值流出。但從中期看，人民幣匯率適度貶值有利于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)估值趨于合理化，從而增強(qiáng)其吸引力。因此，人民幣匯率適度貶值對(duì)A股來(lái)說(shuō)并不一定是壞事。”王好解釋道。

此外，對(duì)于5月人民幣匯率走勢(shì)，王好認(rèn)為，5月人民幣匯率走勢(shì)主要取決于兩點(diǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否進(jìn)一步加快緊縮的節(jié)奏;二是國(guó)內(nèi)貨幣當(dāng)局會(huì)否出臺(tái)人民幣匯率維穩(wěn)措施。二者的綜合作用將決定人民幣匯率的短期趨勢(shì)。

在周茂華看來(lái)，近期美元、人民幣等市場(chǎng)均呈現(xiàn)了“一步到位”的走勢(shì)特點(diǎn)，短期波動(dòng)劇烈。近期人民幣急貶有助于空頭情緒集中釋放，反而有利于后續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)。周茂華強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)防疫形勢(shì)整體向好，助企紓困政策精準(zhǔn)有效，基本面穩(wěn)固，5月人民幣有望保持在均衡水平附近強(qiáng)勢(shì)雙向波動(dòng)，人民幣目前估值及經(jīng)濟(jì)基本面前景向好，人民幣資產(chǎn)中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。(記者 岳品瑜 廖蒙)