據(jù)華爾街日報報道，隨著本周美聯(lián)儲會議即將召開，華爾街投資者們正在押向“不同尋常的賭注”——美聯(lián)儲將在年底前大幅加息，然后在大約六個月后轉(zhuǎn)為降息。

分析師表示，這反映了投資者越來越意識到，美聯(lián)儲在試圖對抗通脹的同時，將經(jīng)濟推向衰退。同時，通過限制長期借貸成本，經(jīng)濟衰退快速發(fā)生的可能性也在降低。與更傳統(tǒng)的押注利率不會這么快回升的做法相比，這對股票等風(fēng)險較高的資產(chǎn)起到了提振作用。

對短期利率未來走勢的押注，對美國國債的收益率發(fā)揮著決定性作用。這反過來又為整個經(jīng)濟的借貸成本設(shè)定了底線，較高的收益率抑制了增長，而較低的收益率則促進了增長。

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分析指出，在凈值上，投資者的押注策略更多地有助于對抗通脹。

他們認(rèn)為美聯(lián)儲今年將繼續(xù)加息意味著一年內(nèi)到期的國債收益率約為 3%，盡管美聯(lián)儲目前控制的實際利率在1.5%至1.75%之間。

而美聯(lián)儲將在明年年中迅速開始降息的押注意味著，從一年期票據(jù)轉(zhuǎn)向十年期票據(jù)，美國國債收益率將逐漸走低。周五收盤時收益率為 2.781%，為 5 月 27 日以來最低。

隔夜指數(shù)掉期等利率衍生品更詳細(xì)地揭示了投資者的想法。

截至上周五，投資者預(yù)期美聯(lián)儲將在本周三將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.75%。美聯(lián)儲隨后預(yù)計將在年底前將聯(lián)邦基金利率提高至 3.3% 左右。但投資者預(yù)期此后不會進一步上漲。他們押注美聯(lián)儲將在 6 月前降息，到 2024 年中期將短期利率降至 2.5% 左右。

投資者自己也對預(yù)期中的政策轉(zhuǎn)向的尖銳程度感到驚訝。

回顧美聯(lián)儲曾在一年內(nèi)數(shù)次加息后降息的做法，最近一次是在2019年，在上一年年12月加息后，于7月下旬降息25個基點。

不過，投資者通常對這種轉(zhuǎn)向持謹(jǐn)慎態(tài)度。上世紀(jì)90年代中期，當(dāng)美聯(lián)儲上一次以接近當(dāng)前速度收緊政策時，央行總共加息了3個百分點。但當(dāng)時正在進行交易的卡隆說，投資者已經(jīng)準(zhǔn)備好了要走得更遠(yuǎn)。

在那次事件中，美聯(lián)儲在1995年2月最后一次加息，然后在7月降息。直到5月，短期國債收益率才反映出投資者正在為降息做準(zhǔn)備。

當(dāng)前的美國國債收益率對投資者的影響喜憂參半。所謂的反向收益率曲線，即短期收益率高于長期收益率，通常被視為令人擔(dān)憂的經(jīng)濟信號，經(jīng)常在經(jīng)濟衰退前出現(xiàn)。

不過，在某種程度上，明年降息的押注有助于降低借貸成本。

在今年的大部分時間里，不斷上升的美國國債收益率為投資者提供了更具吸引力的安全選擇，從而拖累了股價。然而，在過去的一個月里，對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂日益加劇，拉低了長期收益率，股市已經(jīng)企穩(wěn)。

許多投資者表示，他們有充分的理由押注利率會迅速上升后下降。美聯(lián)儲官員在最新的經(jīng)濟預(yù)測中估計，明年利率可能升至3.8%左右，但最終會穩(wěn)定在2.5%左右。

在美聯(lián)儲試圖控制經(jīng)濟增長之際，投資者已經(jīng)注意到，一些跡象表明經(jīng)濟放緩的速度可能比預(yù)期的還要快，比如住房需求大幅下降，以及最近消費者支出報告表現(xiàn)疲軟等因素，使他們更加相信，降息可能會比美聯(lián)儲的預(yù)期來得更早。

然而，也有投資者反對這種“共識”。他們認(rèn)為，美國經(jīng)濟比普遍預(yù)期的要強勁，另一些人承認(rèn)經(jīng)濟衰退即將來臨，認(rèn)為即便到了那個時候，通脹仍將居高不下，將使美聯(lián)儲無法降息。

Vanguard高級投資組合經(jīng)理John Madziyire表示，他基于未來24個月經(jīng)濟衰退的可能性將增加，因此更傾向于購買五年期債券。

盡管如此，他一直懷疑降息是否會像市場所暗示的那樣迅速，部分原因是美聯(lián)儲仍有可能減少債券持有，作為其大流行刺激措施的一部分，這可能會起到交叉作用隨著降息。

“我想市場正在為此定價，但真正實現(xiàn)的情況將完全不同，”他補充道?！斑@就是機會開始出現(xiàn)的方式——如果你不相信這些情況是你開始嘗試賺錢的方式?！?/p>