印度在監(jiān)管上又邁出激進(jìn)一步。

2022年最后幾天，印度證券交易委員會（SEBI）發(fā)布了新的監(jiān)管框架，劍指指數(shù)提供商。

(資料圖片僅供參考)

根據(jù)該框架，如果某一指數(shù)在印度有用戶，那么該指數(shù)的提供商必須向SEBI注冊，以取得引入指數(shù)的授權(quán)。并且，指數(shù)提供商需要接受由外部審計師每兩年對其基準(zhǔn)測試過程進(jìn)行一次審計，保留所有審計記錄，SEBI有權(quán)在需要時獲取這些審計記錄。

此外，按監(jiān)管框架規(guī)定，指數(shù)提供商必須為依據(jù)所在國《公司法》成立且至少擁有2.5億盧比（約302萬美元）凈資產(chǎn)的法人實體，且具備至少5年指數(shù)管理經(jīng)驗。個人和團體不得注冊為指數(shù)提供商。

如果印度新監(jiān)管框架最終落地，不但會大大提高指數(shù)提供商的合規(guī)成本，還可能引發(fā)印度和歐美監(jiān)管機構(gòu)的直接沖突。

開指數(shù)監(jiān)管先河

SEBI在監(jiān)管框架中表示：

雖然指數(shù)提供商在其網(wǎng)站上披露了指數(shù)構(gòu)建的方法，但仍可通過變通的方式來行使自由裁量權(quán)，從而將某只股票排除或納入指數(shù)，或改變成分股的權(quán)重。這對指數(shù)基金的回報有重大影響。由此可見，指數(shù)基金的基金經(jīng)理所扮演的選股角色似乎在一定程度上被委托給了指數(shù)提供商。將一只股票納入或排除在指數(shù)之外，也可能對該股票的成交量、流動性和價格產(chǎn)生影響。

指數(shù)追蹤構(gòu)成該指數(shù)的一籃子股票價值變化。它的功能在于如協(xié)助投資者了解市場運行狀況、解讀市場情緒。

據(jù)晨星公司計算，在規(guī)模42萬億美元的共同基金行業(yè)中，指數(shù)型基金的份額在過去10年翻倍，2022年已達(dá)到35%左右。主動型基金經(jīng)理也正把指數(shù)看得越來越重。

當(dāng)緊跟指數(shù)波動的資產(chǎn)呈指數(shù)級增長，確保這些數(shù)據(jù)的獨立、準(zhǔn)確和安全也就變得至關(guān)重要。

一些經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，指數(shù)提供商本身已悄然成為“事實上行使監(jiān)管權(quán)力的看門人，可能對公司治理和國家經(jīng)濟政策產(chǎn)生重要影響”。

金融監(jiān)管部門想對指數(shù)下手已久，但印度是第一個吃螃蟹的。2022年6月，美國證券交易委員會曾表示，正在考慮將指數(shù)提供商歸類為“投資顧問”，并對其實施更嚴(yán)格的監(jiān)管。但該政策目前尚無下文。

潛在的影響

印度的監(jiān)管新規(guī)目前還僅僅是“框架”，一旦落地，將對金融監(jiān)管和指數(shù)運作模式產(chǎn)生重大影響。

首先，全球各地大相徑庭的監(jiān)管方式，意味著指數(shù)提供商在不同監(jiān)管狀況下可以有不同的操作標(biāo)準(zhǔn)。合規(guī)成本會繼續(xù)增加，進(jìn)而削弱那些規(guī)模較小的指數(shù)提供商的競爭力，這可能會扼殺競爭。

其次，SEBI的監(jiān)管框架賦予了印度金融監(jiān)管部門治外法權(quán)。即使指數(shù)提供商不知曉其指數(shù)正被印度用戶使用，也會受到監(jiān)管。如標(biāo)普500、MSCI EAFE和納斯達(dá)克100這些不涉及印度股市的指數(shù)提供商應(yīng)該聽從印度執(zhí)法部門的要求嗎？這一監(jiān)管新政可能導(dǎo)致印度與歐洲、美國的監(jiān)管機構(gòu)發(fā)生沖突。

但無論如何，幾家指數(shù)提供商制定的數(shù)據(jù)，如今已能影響全球數(shù)萬億美元資產(chǎn)。問題正變得越來越難以忽視。SEBI只是邁出了第一步。