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1月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為31277億美元，較11月末上升102億美元，升幅為0.33%。

中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，12月份我國外匯儲備余額增加，主要反映了匯率變化和資產(chǎn)價格變動的綜合影響。貨幣方面，洲際交易所美元匯率指數(shù)下跌2.3%至103.5，非美元貨幣對美元匯率總體上漲，其中，歐元上漲2.8%、日元上漲5.3%，英鎊上漲0.3%。資產(chǎn)方面，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)下跌1.2%；標普500股票指數(shù)下跌5.9%。

縱觀2022年全年，我國外匯儲備規(guī)模一直保持3萬億美元以上，管濤表示，外匯儲備余額波動主要受估值效應(yīng)的影響。

2022年，美歐等經(jīng)濟體出現(xiàn)40年未有的高通脹和史無前例的快速加息，引發(fā)國際金融市場股債匯“三殺”。全球債券指數(shù)、股票指數(shù)全年分別下跌16.2%和18.0%，分別創(chuàng)1990年和2008年以來最差表現(xiàn)。美元指數(shù)一度攀升至20年新高，全年升值8.2%，歐元下跌5.9%、日元下跌12.2%，英鎊下跌10.6%。“這導致各國外匯儲備中的非美元儲備資產(chǎn)折合美元減少，以及外匯儲備配置的股票和債券資產(chǎn)按市值重估下降，形成所謂的負估值效應(yīng)?！惫軡Q。

分解來看，管濤分析，前三季度，受全球股匯債“三殺”導致的負估值效應(yīng)影響，除5、7月份外，其他月份我國外匯儲備規(guī)模均環(huán)比減少，到9月底降至30290億美元，創(chuàng)2017年4月底以來新低。前三季度，我國外匯儲備余額累計減少2212億美元，其中，交易引起的外匯儲備資產(chǎn)增加610億美元，負估值效應(yīng)帶來外匯儲備資產(chǎn)減少2822億美元。

進入第四季度，隨著美元匯率指數(shù)和美債收益率沖高回落，以美股為代表的全球風險資產(chǎn)價格反彈，我國外匯儲備規(guī)模連續(xù)3個月環(huán)比上升，當季累計增加987億美元。其中，包含了11月份商業(yè)銀行向央行將2007至2008年間以外匯交存人民幣存款準備金，重新置換成人民幣交存的約合90億美元。鑒于當期境內(nèi)外匯供求基本平衡（10、11月份銀行即遠期含期權(quán)結(jié)售匯累計順差25億美元），外匯儲備增加的主要貢獻應(yīng)該是來自于非美元貨幣匯率和股債價格反彈的正估值效應(yīng)。

管濤表示，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度全球外匯儲備規(guī)模下降1.3萬億美元至11.6萬億美元，降幅為10.22%。我國外匯儲備規(guī)模全年基本穩(wěn)定，并且是“名減實增”，反映了貿(mào)易大順差、直接投資凈流入，基礎(chǔ)國際收支順差強勁，起到對沖資本外流特別是短期資本流動沖擊的“防火墻”作用，彰顯了我國對外經(jīng)濟經(jīng)濟部門的韌性。這有利于外界增強對我國經(jīng)濟的信心，充分發(fā)揮外匯儲備對于國家經(jīng)濟金融的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

對于外匯儲備規(guī)模未來的趨勢，管濤表示，往前看，以美聯(lián)儲為代表的主要央行貨幣緊縮影響進一步顯現(xiàn)，外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界經(jīng)濟增長動能減弱，國際金融市場波動性較大。但我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，長期向好的基本面沒有改變，加之我國回歸匯率政策中性，央行基本退出外匯市場常態(tài)干預，有利于外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

英大證券研究所所長鄭后成認為，展望2023年，我國外匯儲備大概率逐季上行，亦即四季度外匯儲備的均值高于三季度，三季度的均值高于二季度，二季度的均值高于一季度。做出這一判斷的宏觀邏輯是，12月美國ISM制造業(yè)PMI錄得48.40，連續(xù)兩個月在榮枯線下持續(xù)下探，此外，美國庫存總額同比位于高位，掉頭向下且高于銷售總額同比，表明美國已經(jīng)進入主動去庫存階段，疊加考慮長短端利差在10月中旬出現(xiàn)倒掛，我們認為美聯(lián)儲大概率在2023年下半年降息，且三季度概率大于四季度。在美國宏觀經(jīng)濟衰退，疊加美聯(lián)儲降息預期上升的背景下，預計美元指數(shù)與10年期美債到期收益率大概率承壓，逐季利多我國外匯儲備。