| 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查 |

經(jīng)濟(jì)觀察報 歐陽曉紅經(jīng)歷三年疫情反復(fù)波折之后，2023中國經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)何種特征？通脹會繼續(xù)高企嗎？潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險來自哪里？央行會采用什么貨幣政策工具？改革將會在哪些領(lǐng)域上演？匯市、樓市會呈現(xiàn)什么特征？經(jīng)濟(jì)觀察報推出了針對金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的宏觀調(diào)查問卷，本報對調(diào)查結(jié)果進(jìn)行分析處理，以期給投資者呈現(xiàn)2023年宏觀研判。

調(diào)查時間：2023年1月2日至1月16日 /調(diào)查對象：國內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 /收回有效問卷：26份 這一年或許仍不乏“強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實”之博弈，曙光卻已然乍現(xiàn)。

(相關(guān)資料圖)

走過跌宕起伏的2022，走進(jìn)政策利好頻吹、經(jīng)濟(jì)筑底后，價值開始修復(fù)以及疫情防控步入新階段——但全球經(jīng)濟(jì)恐衰退，包括各種風(fēng)險隱患浮出水面的2023；基于中國經(jīng)濟(jì)的韌性，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們大多相信多重壓力之下的中國經(jīng)濟(jì)仍將穩(wěn)中求進(jìn)。

經(jīng)濟(jì)觀察報于2023年1月2日至1月16日對26位國內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了2023年宏觀經(jīng)濟(jì)問卷調(diào)查，近九成受訪者認(rèn)為中國2023年GDP增速會在5%-6%之間。

今年，逾六成受訪者對中國經(jīng)濟(jì)形勢持樂觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁回升；僅15.38%“持樂觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速雖然回落，但質(zhì)量在提高”；不同的是，較去年28.57%的持悲觀態(tài)度，今年此項占比為零。

周期因素、疫情反復(fù)影響下，中國GDP仍連續(xù)三年突破百萬億；1月17日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，2022年GDP1210207億元，較上年增長3.0%。去年四個季度GDP增速分別為4.8%、0.4%、3.9%、2.9%；雖然“3%”低于年初既定目標(biāo)，但超出市場預(yù)期。

經(jīng)濟(jì)筑底回升，疫情、地產(chǎn)、外需承壓之下，如何做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價工作挑戰(zhàn)不小；世界銀行預(yù)計今年中國GDP增速恢復(fù)至4.3%。如此，中國經(jīng)濟(jì)宏觀預(yù)期如何？有何潛在風(fēng)險？

也許可以用“經(jīng)濟(jì)重啟、地方債風(fēng)險預(yù)警、改革可期”等關(guān)鍵詞勾畫中國2023宏觀經(jīng)濟(jì)。

宏觀預(yù)期：全球悲觀中國樂觀

如何預(yù)判世界格局劇變，以及被疫情加速改變的2023年并非易事；但本次調(diào)查問卷中，受訪者對全球與中國經(jīng)濟(jì)形勢，以及經(jīng)濟(jì)走勢與改革重點(diǎn)等研判高度一致。

據(jù)世界銀行最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告，在通脹高企、利率上升、投資減少的背景下，加之俄烏戰(zhàn)爭的擾亂，全球增長正急劇放緩。預(yù)計2023年和2024年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長1.7%和2.7%。預(yù)計2023年中國經(jīng)濟(jì)將增長4.3%，較之前預(yù)測低0.9個百分點(diǎn)。除中國以外的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長率預(yù)計將從2022年的3.8%降至2023年的2.7%。

在對2023年全球經(jīng)濟(jì)形勢的判斷上，80.77%的受訪者觀點(diǎn)持悲觀態(tài)度，認(rèn)為增長放緩；僅7.69%的觀點(diǎn)持樂觀態(tài)度，認(rèn)為呈現(xiàn)復(fù)蘇；以及11.54%的受訪者為其他觀點(diǎn)，認(rèn)為“歐美輕度衰退，中國重啟反彈”“弱復(fù)蘇”。

此外，53.85%的受訪者認(rèn)為影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大因素是“美國寬松刺激政策退出”——這點(diǎn)與去年51.43%的情況頗為相似；15.38%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否可持續(xù)”；11.54%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“通脹及供應(yīng)鏈問題”，以及15.38%的其它觀點(diǎn)認(rèn)為是“全球經(jīng)濟(jì)衰退程度和持續(xù)時間”“加息周期滯后影響，高杠桿的經(jīng)濟(jì)體或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域會否出現(xiàn)危機(jī)”；僅3.85%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“新冠肺炎疫情反復(fù)”?！爸袊闓DP增長率”方面，今年有88.46%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“5%-6%”，僅7.69%的受訪者選擇“5%%以下”，可見，受訪者對中國經(jīng)濟(jì)GDP增速預(yù)判高度一致，充滿信心。

2023年的中國經(jīng)濟(jì)形勢來看，65.38%選擇“樂觀態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增速強(qiáng)勁回升”；15.38%“持樂觀態(tài)度，經(jīng)濟(jì)增速雖然回落，但質(zhì)量在提高”，而去年這一選擇的占比為54.29%；包括去年有28.57%的觀點(diǎn)“持悲觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速還會出現(xiàn)回落”。今年19.23%的其它觀點(diǎn)認(rèn)為“溫和回升，回升力度取決于政策強(qiáng)度，地產(chǎn)政策尤其關(guān)鍵”“謹(jǐn)慎樂觀，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，但仍有諸多困難待克服”以及“經(jīng)濟(jì)增速回升”。

至于“2023年中國經(jīng)濟(jì)走勢曲線”，65.38%選擇“前低后高”，與去年此項74.29%的觀點(diǎn)差別不大；今年來看，持“前高后低”“持續(xù)走高”“其他觀點(diǎn)（同比增速N型，兩年復(fù)合增速持續(xù)走高與一季度最低、二季度最高、三四季度居中）”的觀點(diǎn)分別為11.54%、7.70%、15.38%。

通脹預(yù)期上，80.77%的受訪者認(rèn)為2023年CPI上漲“2%-3%”，這與去年此選項的71.43%相差不大；今年19.23%認(rèn)為“上漲2%以下”。

對2023年上半年中國制造業(yè)經(jīng)理人采購指數(shù)（PMI）的預(yù)測上，80.77%的觀點(diǎn)認(rèn)為是“50%-52%”，這也與去年該選項的85.71%較為接近；今年認(rèn)為“52%以上”和“50%以下”的觀點(diǎn)分別是11.53%、3.85%。

人民幣匯率方面，53.85%的受訪者認(rèn)為“升值5%以上”，38.45%認(rèn)為升值“3%-5%”，僅3.85%認(rèn)為“升值3%以內(nèi)”及“貶值3%以內(nèi)”。而去年51.43%選擇“貶值3%以內(nèi)”；但2022年的實際情況是，人民幣兌美元匯率貶值10%左右。

全年貨幣政策走向上，選擇“適度寬松”“穩(wěn)健偏松”的受訪者均為42.31%；11.54%的觀點(diǎn)是“全面寬松”，3.84%為“上半年寬松，下半年收緊”（其它觀點(diǎn)）。而去年48.57%認(rèn)為“穩(wěn)健偏松”，四成觀點(diǎn)選擇“適度寬松”。

降息預(yù)期而言，76.92%的受訪者認(rèn)為“降息1次”，11.54%認(rèn)為“不會降息”，以及11.54%認(rèn)為“降息2次”和“降息1-2次”。而去年68.57%認(rèn)為“降息1次”，17.14%表示“不會降息”。

2023年存款準(zhǔn)備金率調(diào)整方面，61.54%的受訪者認(rèn)為“下調(diào)1次”；34.62%認(rèn)為“下調(diào) 2次”；而去年則是54.29%認(rèn)為“下調(diào)2次”，34.39%認(rèn)為“下調(diào)1次”。

接下來，2023年民營企業(yè)獲得貸款還會比較難嗎？80.77%的觀點(diǎn)認(rèn)為“比較容易”，而去年這一選擇是51.43%；另外，15.38%認(rèn)為“比較難”，還有3.85%認(rèn)為“非常容易”。包括2023年中小企業(yè)獲得資金的成本情況方面，76.92%認(rèn)為“走低”；這顯示，民企融資環(huán)境正在得以改善。

房價走勢上，73.08%的觀點(diǎn)表示“上漲10%以內(nèi)”，19.23%認(rèn)為“下跌10%以內(nèi)”；還有3.85%認(rèn)為“上漲10%以上”或“基本持平”。

風(fēng)險：地方債預(yù)警+民企萎縮

2023年潛在風(fēng)險因素會在什么方面？在問卷列出的十六個中國潛在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（多選題）中，有別以往，“地方債務(wù)處理”“民營企業(yè)萎縮”均以八成占據(jù)首位，其它依次是：房地產(chǎn)風(fēng)險（65.38%），失業(yè)（50%），“貧富差距過大”與“企業(yè)創(chuàng)新和盈利能力不強(qiáng)”均為30.77%，高杠桿、影子銀行風(fēng)險、國企信用債違約風(fēng)險、通脹、金融資管行業(yè)亂象等均為7.69%。

而去年房地產(chǎn)風(fēng)險則以八成位居第一；其它排名居前的風(fēng)險依次是：中小企業(yè)萎縮（71.43%）、失業(yè)（68.57%）、地方債務(wù)處理（60%）、企業(yè)創(chuàng)新和盈利能力不強(qiáng)（34.29%）、貧富差距過大（20%）等。由此可見，近兩年來的主要經(jīng)濟(jì)風(fēng)險隱患源于“地方債、房地產(chǎn)、民營企業(yè)萎縮”等領(lǐng)域；早在2021年，地方債務(wù)處理也曾以七成占據(jù)首位。

與風(fēng)險對應(yīng)的重點(diǎn)改革領(lǐng)域方面，“2023年中國改革的著重點(diǎn)將在哪些領(lǐng)域”（多選題）中，“財稅體制”與“科技體制改革”以61.54%的占比位居第一，其它依次是：醫(yī)療養(yǎng)老等民生服務(wù)領(lǐng)域（50%）、金融監(jiān)管改革（42.31%）、地方融資體制（38.46%）、國企混改與外資開放（均為30.77%）、資本項目開放（19.23%）、農(nóng)村土地制度改革與人民幣匯率形成機(jī)制（7.69%）。

而2022年，“A股注冊制”以七成的占比居首位，科技體制改革為51.43%、財稅體制為40%，醫(yī)療養(yǎng)老等民生服務(wù)領(lǐng)域為37.14%；由此，疫情、經(jīng)濟(jì)承壓下，基于穩(wěn)增長民生等方面的改革乃當(dāng)務(wù)之急。實際上，2021年此選項中，“科技體制改革”也曾以七成位居第一。

毋庸諱言，三年疫情幾乎重塑了人們的生意生活方式、生態(tài)；其中，由于前期現(xiàn)金流不斷惡化，本質(zhì)上甚至形成了“資產(chǎn)負(fù)債表受損”。長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈認(rèn)為，一旦企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表明顯受損，短期內(nèi)要恢復(fù)其信心有難度。展望新年，隨著疫情沖擊的消退，微觀主體資產(chǎn)負(fù)債表的受損進(jìn)程或?qū)⒔K結(jié)。但離實質(zhì)性擴(kuò)張還有明顯距離；上半年，社融信用有望階段性回升，但主要驅(qū)動力仍來自政策端，而非市場主體的內(nèi)生性變化。

中長期看，中國人口時隔近60年首次負(fù)增長，受疫情擾動，人口拐點(diǎn)恐提前；這也暗示當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需、提信心難以一蹴而就；穩(wěn)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)仍待夯實，以民為本之穩(wěn)增長政策需持續(xù)發(fā)力；且政策上多些確定性，亦步亦趨提振企業(yè)、居民信心。