萬億市場起飛！國產(chǎn)大飛機(jī)圓滿完成商業(yè)首航，多家投資機(jī)構(gòu)建議關(guān)注大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。

2023年5月28日，上海，從北京飛回的C919國產(chǎn)大飛機(jī)與上海地標(biāo)東方明珠，環(huán)球港同框，飛機(jī)班次MU9192。 視覺中國 圖

5月28日，國產(chǎn)大飛機(jī)C919圓滿完成商業(yè)航班首飛。29日，首次開售的、由C919執(zhí)飛的商業(yè)航班也成功完成飛行。東航方面5月28日表示，首航航班標(biāo)志著C919的“研發(fā)、制造、取證、投運”全面貫通，中國民航商業(yè)運營國產(chǎn)大飛機(jī)正式“起步”，中國大飛機(jī)的“空中體驗”正式走進(jìn)廣大消費者。

(相關(guān)資料圖)

5月29日，大飛機(jī)概念股開盤集體高開，潤貝航科（001316.SZ）一字漲停，西測測試（301306.SZ）漲超10%，通達(dá)股份（002560.SZ）、廣聯(lián)航空（300900.SZ）、博云新材（002297.SZ）、盛幫股份（301233.SZ）、中航西飛（000768.SZ）等紛紛高開。

截至當(dāng)日收盤，大飛機(jī)指數(shù)（884685.WI）微跌0.2%。其中，愛樂達(dá)（300696.SZ）漲3.91%；派克新材（605123.SH）漲1.54%；中航高科（600862.SH）漲1.23%；博云新材（002297.SZ）漲1.01%；中航電子（600372.SH）漲1.01%；航天長峰（600855.SH）漲0.81%；寶鈦股份（600456.SH）漲0.6%；中國衛(wèi)星（600118.SH）漲0.5%；海特高新（002023.SZ）0.35%；中航西飛（000768.SZ）漲0.24%；中航光電（002179.SZ）漲0.21%；國?？萍迹?00562.SH）漲0.12%。

C919大型客機(jī)是我國首次按照國際通行適航標(biāo)準(zhǔn)自行研制、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的噴氣式干線客機(jī)，采用單通道窄體布局，座級158至168座，航程4075至5555公里。于2007年立項，2017年首飛，2022年9月29日取得中國民航局型號合格證（TC證）。2022年12月9日，東航作為全球首發(fā)用戶，正式從中國商飛接收編號為B-919A的全球首架交付飛機(jī)。

C919與目前國際航空市場上最為常見的空客320、波音737機(jī)型同級別。值得注意的是，在C919商業(yè)首航當(dāng)日，全球兩大飛機(jī)制造商巨頭波音、空客也向C919發(fā)來祝福。

多家供應(yīng)商及航司稱對業(yè)績有積極影響

2022年8月1日，大飛機(jī)C919完成取證試飛以來，多家大飛機(jī)概念股在投資者互動平臺宣布公司參與C919項目情況以及未來C919取得適航證對公司的積極影響。

其中，全信股份（300447.SZ）5月29日在投資者互動平臺表示，公司首批進(jìn)入商用飛機(jī)目錄繞包線產(chǎn)品已先后為國產(chǎn)大飛機(jī)C919及支線客機(jī)ARJ21配套。

西菱動力（300733.SZ）5月29日在互動平臺表示，公司高度重視民用航空業(yè)務(wù)的市場開發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)，公司及公司子公司承接了包括C919機(jī)頭機(jī)身航空結(jié)構(gòu)件、C919航空鈑金、波音空客航空結(jié)構(gòu)件鈑金件在內(nèi)的各系民用航空器的生產(chǎn)任務(wù)，公司已建立起完善的民用航空零部件生產(chǎn)、質(zhì)量及技術(shù)管理體系。

西部超導(dǎo)（688122.SH）5月19日在投資者互動平臺表示，公司在C919大飛機(jī)項目的各項業(yè)務(wù)都在按計劃進(jìn)行。5月16日曾表示，公司參與了C919大飛機(jī)的研制以及部分材料供應(yīng)。未來公司將進(jìn)一步拓展與相關(guān)企業(yè)和單位在大飛機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)上的合作。在業(yè)績說明會上，西部超導(dǎo)還表示，未來，參與C919大飛機(jī)材料研制的業(yè)務(wù)超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金業(yè)務(wù)增速將有較快的增長，預(yù)計中長期產(chǎn)品占比會提升。

中航西飛（000768.SZ）在5月16日的業(yè)績說明會上表示，未來民用航空市場需求依然強勁，民機(jī)零部件制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，公司承擔(dān)C919飛機(jī)外翼翼盒、中機(jī)身（含中央翼）、襟翼、副翼、縫翼工作包的制造任務(wù)。

昊華科技（600378.SH）在5月12日業(yè)績說明會上表示，公司所屬曙光院的該項目主要為國產(chǎn)支線飛機(jī)ARJ21、國產(chǎn)大飛機(jī)C919、空客A320和波音737-800等飛機(jī)提供配套輪胎、替換輪胎和輪胎翻新服務(wù)，項目建成達(dá)產(chǎn)后將在國內(nèi)民航輪胎市場逐步擴(kuò)大市場份額。項目已順利開工建設(shè)，按照可研計劃有序推進(jìn)。

值得注意的是，除了大飛機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)們的積極展望外，央企航司也紛紛表示，將對C919飛機(jī)保持高度關(guān)注。

“我們對C919非常有信心！”中國東航副董事長、總經(jīng)理李養(yǎng)民在5月25日2022年度業(yè)績說明會上表示，C919將以上海為主要基地商業(yè)運營，公司擬在2022、2023年完成5架C919引進(jìn)，并將根據(jù)實際運營情況和公司航網(wǎng)規(guī)劃，決定后續(xù)引進(jìn)計劃。國航董事長馬崇賢表示，2010年，公司與商飛簽署了20架C919飛機(jī)購買協(xié)議，并持續(xù)關(guān)注C919進(jìn)展。南航副董事長、總經(jīng)理韓文勝表示，南航對C919飛機(jī)保持高度關(guān)注，與中國商飛保持密切的溝通，將按照相關(guān)程序，推進(jìn)后續(xù)工作。

“主制造商-供應(yīng)商”模式下，國產(chǎn)大飛機(jī)有望拉動萬億元市場

多家券商研報指出，C919大飛機(jī)進(jìn)入商業(yè)飛行階段，標(biāo)志著我國航空工業(yè)發(fā)展開始向高端制造奮進(jìn)，國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈孕育的萬億空間或逐漸打開。

“C919成功商業(yè)首航標(biāo)志著國產(chǎn)大飛機(jī)民航商業(yè)運營正式‘起步’，將對整個大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計、制造、培訓(xùn)、維修等環(huán)節(jié)形成強有力的帶動效應(yīng)。”中金公司研究部高端制造組首席分析師、董事總經(jīng)理陳顯帆在5月29日發(fā)布的最新報告中指出，國內(nèi)民航具有廣闊市場，C919商業(yè)首航成功標(biāo)志著國內(nèi)正式打破波音、空客對大型客機(jī)市場的壟斷，未來有望重塑民航市場格局。

此外，陳顯帆認(rèn)為，當(dāng)前C919訂單飽滿，其實現(xiàn)商業(yè)化運營和市場化量產(chǎn)有望拉動國內(nèi)航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)有望充分受益。

“年均市場空間679.1億元，未來20年市場空間為1.36萬億元（這一市場空間未考慮航空制造業(yè)帶動的高附加值）?！敝刑┳C券研報曾在2022年7月14日的研報中指出，C919預(yù)計未來20年年均拉動超600億元市場。假設(shè)未來C919國內(nèi)市場占有率能夠和波音、空客持平，即市占率達(dá)到三分之一，則未來20年C919每年銷量約為104架。按照C919大飛機(jī)0.99億美元的目錄價，則C919平均年銷售額約為678.9億元。圍繞C919的下線商用及量產(chǎn)，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈整體孕育億萬空間。

一直以來，飛機(jī)制造被譽為“現(xiàn)代工業(yè)上的皇冠”。國產(chǎn)大飛機(jī)制造不僅能夠帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，形成“大飛機(jī)效應(yīng)”，也為我國工業(yè)制造能力的全面提升注入了一劑強心針。

據(jù)商飛官網(wǎng)介紹，C919采用主流客機(jī)制造國際通行的“主制造商-供應(yīng)商”模式。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)有22個省市、200多家企業(yè)、36所高校、數(shù)十萬產(chǎn)業(yè)人員參與了C919大型客機(jī)研制，包括寶鋼在內(nèi)的16家材料制造商和54家標(biāo)準(zhǔn)件制造商成為大型客機(jī)項目的供應(yīng)商或潛在供應(yīng)商。

C919的機(jī)體結(jié)構(gòu)主要包括機(jī)頭、前機(jī)身、中機(jī)身（含中央翼）、中后機(jī)身、后機(jī)身、外翼、垂尾、平尾、活動面等部段，由中國商飛公司自主設(shè)計，航空工業(yè)集團(tuán)成飛、洪都、西飛、沈飛、哈飛、昌飛，航天特種材料及工藝技術(shù)研究所，浙江西子航空工業(yè)有限公司等單位共同制造，并由中國商飛公司負(fù)責(zé)總裝。

而零部件供應(yīng)則采取全球招標(biāo)的形式，通用、聯(lián)合技術(shù)公司、霍尼韋爾公司等一批歐美頂級航空制造企業(yè)以及中航工業(yè)旗下很多專業(yè)制造公司，都是飛機(jī)零部件的重要供應(yīng)商。

目前C919裝備的是進(jìn)口發(fā)動機(jī)，由美國通用電氣與法國SNECMA（賽峰集團(tuán)）合資的CFM國際公司LEAP-X1C發(fā)動機(jī)作為C919大型客機(jī)唯一國外啟動動力裝置。

據(jù)中信建投5月29日發(fā)布的研報顯示，目前參與C919配套產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)共有200余家，部分企業(yè)直接參與航空標(biāo)準(zhǔn)件、接觸器、二次電源以及航空鍛造件等多個領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)制造，鉸鏈臂鑄件、發(fā)動機(jī)鈦合金機(jī)匣等配件產(chǎn)品已完全可以實現(xiàn)國產(chǎn)化替代，未來航空發(fā)動機(jī)、航電機(jī)電系統(tǒng)等產(chǎn)品也將逐步實現(xiàn)進(jìn)口替代，C919整機(jī)國產(chǎn)價值占比將逐步提高。

建議注重大飛機(jī)供應(yīng)鏈投資機(jī)會

多家投資機(jī)構(gòu)稱，建議關(guān)注國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會。據(jù)澎湃新聞記者梳理，主要注重機(jī)體結(jié)構(gòu)、鍛造、新材料、航空發(fā)動機(jī)系統(tǒng)以及機(jī)載系統(tǒng)等領(lǐng)域公司。

“國產(chǎn)大飛機(jī)騰飛在即，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會?！睋?jù)德邦證券5月28日發(fā)布的研報指出，目前國產(chǎn)大飛機(jī)在發(fā)動機(jī)、飛控系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域采用全球供應(yīng)鏈，提升采購集成效率。國內(nèi)供應(yīng)商重點參與領(lǐng)域為機(jī)身結(jié)構(gòu)件與部分系統(tǒng)設(shè)備，現(xiàn)階段建議重點關(guān)注機(jī)身結(jié)構(gòu)件與裝配領(lǐng)域、零部件與設(shè)備等公司。后續(xù)建議關(guān)注國產(chǎn)化率提升領(lǐng)域，如航空發(fā)動機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、先進(jìn)材料等公司。

據(jù)信達(dá)證券5月29日發(fā)布的研報顯示，C919市場空間廣闊，國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展空間大。受益標(biāo)的為機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈中：大部段包括中航西飛、洪都航空、中直股份、中航電測，零部件加工包括中航重機(jī)、愛樂達(dá)，鈦合金包括西部超導(dǎo)、寶鈦股份，碳纖維包括中航高科、光威復(fù)材、楚江新材。機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中：系統(tǒng)供應(yīng)商中航電子，元器件包括中航光電、航天電器，剎車盤/系統(tǒng)包括北摩高科、博云新材。航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中：主機(jī)廠航發(fā)動力，核心配套包括航發(fā)控制、航發(fā)科技，高溫合金包括撫順特鋼、鋼研高納等。

中泰證券2022年7月14日研報介紹，隨著機(jī)電、航電系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備、零件的國產(chǎn)化，中國民航大飛機(jī)的制造體系將會在培育起來的國際國內(nèi)市場中，真正走向成熟。

“自主可控，國產(chǎn)化替代是未來大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的主旋律?！睋?jù)浙商證券1月13日發(fā)布的研報介紹，在大飛機(jī)機(jī)體制造方面，價值占比36%，主要由航空工業(yè)旗下主機(jī)廠承擔(dān)，當(dāng)前國產(chǎn)化程度最高，增長確定性強，國產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)體制造環(huán)節(jié)價值約3600億元；動力裝置方面，價值占比約22%，當(dāng)前由CFM國際公司配套，國產(chǎn)商用航空發(fā)動機(jī)預(yù)計2030年內(nèi)開啟放量，國產(chǎn)客機(jī)訂單動力裝置環(huán)節(jié)價值約2200億元；機(jī)載系統(tǒng)方面價值占比約30%，國產(chǎn)化率較低，產(chǎn)品利潤率高，國產(chǎn)化過程中增長空間大，國產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)載系統(tǒng)環(huán)節(jié)價值約3000億元。

上述研報還指出，大飛機(jī)零部件方面，包括鍛鑄件、機(jī)加件、標(biāo)準(zhǔn)件、電子元器件等，產(chǎn)品附加值高，看好中航重機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，享受國產(chǎn)客機(jī)放量拉動效果更為顯著。原材料方面，C919機(jī)體結(jié)構(gòu)中鋁合金占比65%、復(fù)合材料12%、鈦合金9%、高強度鋼7%。CR929復(fù)材占比提升至50%以上，關(guān)注原材料國產(chǎn)化、復(fù)合材料投資機(jī)會。

值得注意的是，多家機(jī)構(gòu)在研報中，都提到了國產(chǎn)發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資價值。

“未來C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來新的增長動力?！睋?jù)西南證券2022年12月11日發(fā)布的研報顯示，C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代進(jìn)程，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來長期增長動力。我國C919發(fā)動機(jī)目前仍采用進(jìn)口機(jī)型，根據(jù)《中國制造2025重點領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，預(yù)計2025年CJ-1000A將實現(xiàn)商業(yè)服役。

“產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)受益航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好主機(jī)廠與上游原材料投資機(jī)會。”上述研報還指出，按照加工制造的流程拆分，航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈包括研發(fā)設(shè)計、原材料制備、零部件制造、分系統(tǒng)制造、整機(jī)裝配和維修保障等環(huán)節(jié)，涉及高溫合金、鈦合金、復(fù)合材料、鍛鑄造件、電子系統(tǒng)、總裝、維修等多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。我國目前已基本建立了完整的航空發(fā)動機(jī)研制和生產(chǎn)體系，隨著“兩機(jī)專項”的實施與“飛發(fā)分離”體系的落地建成，我國航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將維持高景氣度。