歷時(shí)數(shù)月的美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)，在兩黨持續(xù)“討價(jià)還價(jià)”之后終于迎來(lái)收?qǐng)觥?/p>

美國(guó)總統(tǒng)拜登3日下午簽署一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案，暫時(shí)結(jié)束了這場(chǎng)可能會(huì)將美國(guó)直接拉入政府債務(wù)違約深淵的“極限拉扯”。

據(jù)悉，這一法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開(kāi)支進(jìn)行限制，是自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)美國(guó)第103次調(diào)整債務(wù)上限。

(資料圖片)

美國(guó)成功把債務(wù)上限危機(jī)又往后推了推，這是否意味著萬(wàn)事大吉了？

巨額債務(wù)如何償還？

盡管美國(guó)債務(wù)上限生效再度成功推遲，但眼下美國(guó)面臨的問(wèn)題卻不可謂不棘手。逾31萬(wàn)億美元的巨額債務(wù)，美國(guó)政府應(yīng)該如何償還？

數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)國(guó)債總額已超過(guò)31.46萬(wàn)億美元，未償國(guó)債占GDP的比重從2019年底的106%上升至2022年底的120%以上。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)預(yù)測(cè)，10年后這一比例將進(jìn)一步升至132%。

“同時(shí)，由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息推升了利率水平，美國(guó)政府利息支出也在快速增長(zhǎng)，其占GDP比重預(yù)計(jì)將不斷提高?！?strong>中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說(shuō)。

前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，一般來(lái)說(shuō)，未償還國(guó)債占GDP的比例不超過(guò)60%，這是一個(gè)健康的標(biāo)準(zhǔn)，但是美國(guó)的這一比例已經(jīng)超過(guò)120%。另一方面償還國(guó)債利息占財(cái)政支出的比例一般被認(rèn)為不應(yīng)該超過(guò)10%，美國(guó)也已經(jīng)達(dá)到了這一水平。

申萬(wàn)宏源證券研究所研究員李一民分析，美國(guó)債務(wù)率與赤字率已超過(guò)警戒線，債務(wù)增速遠(yuǎn)超GDP增速，隨著利率維持高位，通脹前景不明，還本付息的潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。

危機(jī)仍在繼續(xù)

近期拜登政府前經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)達(dá)利普·辛格表示，美國(guó)白宮和國(guó)會(huì)的爭(zhēng)論會(huì)產(chǎn)生“長(zhǎng)期的創(chuàng)傷影響”，將美元“置于危險(xiǎn)之中”。

的確，雖說(shuō)眼下債務(wù)危機(jī)已暫時(shí)化解，但眾所周知危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束。

首先，從短期來(lái)看，金融環(huán)境將收緊。

明明分析，債務(wù)上限提高后，美國(guó)財(cái)政部將大量發(fā)債以補(bǔ)充一般賬戶（TGA）資金（美國(guó)政府在美聯(lián)儲(chǔ)持有的儲(chǔ)蓄賬戶）。這會(huì)進(jìn)一步抽走美元流動(dòng)性，尤其是銀行體系中的流動(dòng)性。目前TGA賬戶余額處于歷史低位，基于美國(guó)財(cái)政部對(duì)于財(cái)政收支的測(cè)算，未來(lái)幾個(gè)月財(cái)政部預(yù)計(jì)將抽走1萬(wàn)億美元以上美元流動(dòng)性。

其次，從中期來(lái)看，再度發(fā)生此類(lèi)危機(jī)的概率仍然較大。

當(dāng)前債務(wù)上限制度與美國(guó)財(cái)政形勢(shì)的不匹配日漸凸顯，李一民認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政失衡、兩黨博弈加深、美國(guó)信用體系不牢的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在延續(xù)，2025年大選前后和未來(lái)幾年再次發(fā)生美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)的概率仍然較大。

最后，從長(zhǎng)期看，美國(guó)政府“以新債換舊債”的方式不可持續(xù)。

李一民進(jìn)一步說(shuō)，隨著美國(guó)財(cái)政債務(wù)的不斷積累，調(diào)整國(guó)債利息支付優(yōu)先級(jí)排序、以美債違約轉(zhuǎn)嫁財(cái)政壓力的風(fēng)險(xiǎn)提升，美國(guó)信用體系和國(guó)際金融穩(wěn)定面臨著挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。

一方面，美國(guó)政府加大金融制裁范圍，持續(xù)透支美元信用。各國(guó)擔(dān)憂美元信用，美元匯率波動(dòng)增大，國(guó)家間使用本幣結(jié)算增多，各國(guó)加快制定減少對(duì)美元依賴的對(duì)策，美元在國(guó)際儲(chǔ)備份額與結(jié)算份額連年下降。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月，全球至少有16個(gè)國(guó)家出售了美國(guó)國(guó)債，越來(lái)越多國(guó)家意識(shí)到美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的不可持續(xù)性和美元資產(chǎn)的不可靠性。

另一方面，美國(guó)國(guó)債發(fā)生延遲付息甚至違約，將導(dǎo)致許多國(guó)際機(jī)構(gòu)遭受損失。李一民指出，一旦全球投資者拋售美債，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩增大，引發(fā)新的拋售及流動(dòng)性危機(jī)，美國(guó)債券、證券與美元存款擠兌可能同時(shí)出現(xiàn)。

“美國(guó)政府債務(wù)像滾雪球一樣越滾越大，這早晚會(huì)帶來(lái)一系列問(wèn)題?！睏畹慢堈f(shuō)，當(dāng)然美聯(lián)儲(chǔ)具有世界央行的特殊地位，美元具有世界貨幣的地位，使得美國(guó)有條件不斷提高債務(wù)上限，“但終有一天，美元的國(guó)際支付貨幣的地位可能會(huì)動(dòng)搖，這會(huì)對(duì)美國(guó)滾雪球式的債務(wù)上限提高帶來(lái)挑戰(zhàn)?！?/p>