美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)的“風(fēng)暴”雖然已經(jīng)過(guò)去，但它給市場(chǎng)帶來(lái)的“后遺癥”顯然仍在隱隱作痛……

眾多華爾街投資者當(dāng)前正準(zhǔn)備迎接一波美國(guó)政府債券的發(fā)行“海嘯”，因美國(guó)財(cái)政部計(jì)劃在最近暫停債務(wù)上限后，迅速補(bǔ)充其耗盡的資金，充實(shí)自身的“金庫(kù)”，這將大幅消耗市場(chǎng)上日益減少的流動(dòng)性。

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德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Steven Zeng在最近的一份研究報(bào)告中表示，他預(yù)計(jì)美國(guó)財(cái)政部6月份將凈發(fā)行4000億美元票據(jù)，7月至9月期間將凈發(fā)行5000億美元。Zeng估計(jì)，截至今年年底，財(cái)政部?jī)羝睋?jù)發(fā)行總額將高達(dá)1.3萬(wàn)億美元。

美國(guó)銀行也預(yù)計(jì)，6月-12月間政府債券凈發(fā)行量將增加約1.4萬(wàn)億美元，為2015-2019年同期平均金額的七倍。

投資者和分析師已紛紛表示，這些預(yù)期中的美國(guó)國(guó)債發(fā)售可能會(huì)抽干金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。

投資公司Glenmede在一份報(bào)告中表示，“未來(lái)幾周大量資金涌入美國(guó)國(guó)債，可能會(huì)對(duì)整體流動(dòng)性減少產(chǎn)生不利影響。”他補(bǔ)充稱，從歷史上看，股市對(duì)債務(wù)上限協(xié)議導(dǎo)致的流動(dòng)性狀況惡化反應(yīng)不佳。

Glenmede還指出，對(duì)于已經(jīng)在與高利率作斗爭(zhēng)的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性的下降可能是一個(gè)額外的牽累。

從周一的發(fā)債情況看，美國(guó)財(cái)政部當(dāng)天發(fā)行的500億美元44天期現(xiàn)金管理票據(jù)獲得了強(qiáng)勁的需求，投標(biāo)倍數(shù)達(dá)到了3.19倍。除此之外，美國(guó)財(cái)政部還定期舉行了3個(gè)月和6個(gè)月的國(guó)庫(kù)券拍賣。財(cái)政部以5.22%的高收益率發(fā)行了650億美元3個(gè)月期國(guó)庫(kù)券，以5.25%的高收益率發(fā)行了580億美元6個(gè)月期國(guó)庫(kù)券。

美債收益率在周一稍早曾上揚(yáng)，因市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)財(cái)政部為補(bǔ)充現(xiàn)金儲(chǔ)備而進(jìn)行的萬(wàn)億美元發(fā)債潮，可能導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性不足。不過(guò)，各期限美債收益率當(dāng)天尾盤最終仍普遍收跌，因美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(ISM)稱5月經(jīng)濟(jì)中的服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。

截止紐約時(shí)段尾盤，2年期國(guó)債收益率從上周五的4.501%降至4.476%，而10年期國(guó)債收益率收于3.689%，較上周五小幅下跌1.4個(gè)基點(diǎn)。

銀行業(yè)首當(dāng)其沖“先跌為敬”

值得一提的是，相比于隔夜尚算穩(wěn)健的美國(guó)債市，美國(guó)的銀行股倒是在發(fā)債潮即將席卷下首當(dāng)其沖“先跌為敬”。

一些分析師警告稱，考慮到近期區(qū)域銀行業(yè)危機(jī)對(duì)金融體系的沖擊，在需要流動(dòng)性來(lái)支撐資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)候，大量新票據(jù)發(fā)行可能會(huì)耗盡銀行準(zhǔn)備金。

大多數(shù)大型銀行股在周一午后交易中走低，標(biāo)普500銀行股指數(shù)當(dāng)天下跌近1%。摩根大通、富國(guó)銀行、高盛集團(tuán)、摩根士丹利、花旗集團(tuán)和美國(guó)銀行股價(jià)下跌0.3%至2%。區(qū)域銀行股周一也普遍下挫，KBW地區(qū)銀行指數(shù)下跌2%。西太平洋合眾銀行下跌2.1%，阿萊恩斯西部銀行下跌2.3%。

美國(guó)銀行業(yè)此前本就因客戶選擇收益率更高的替代產(chǎn)品而在維持存款方面面臨挑戰(zhàn)，而聯(lián)邦債務(wù)上限的暫停又構(gòu)成了全新挑戰(zhàn)。

美國(guó)銀行利率策略主管Mark Cabana指出，“我們知道銀行系統(tǒng)一直承壓。我們知道一些銀行使用的聯(lián)儲(chǔ)緊急貸款正不斷增加，這將在利率上升的背景下為銀行留住存款帶來(lái)另一大挑戰(zhàn)?！?/p>

Natixis Investment Managers投資組合經(jīng)理Jack Janasiewicz則表示，市場(chǎng)非常擔(dān)心，既然債務(wù)協(xié)議已經(jīng)達(dá)成，很多人都在談?wù)摽赡艹霈F(xiàn)的流動(dòng)性流失，因?yàn)樨?cái)政部的一般賬戶必須得到補(bǔ)充。不過(guò)他也補(bǔ)充稱，鑒于貨幣市場(chǎng)基金有足夠的流動(dòng)性來(lái)吸收財(cái)政部發(fā)行的巨額債券，這些擔(dān)憂可能被夸大了。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)此前公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)銀行業(yè)今年迄今已流失近8500億美元存款。此外，根據(jù)Investment Company Institute的數(shù)據(jù)，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的資產(chǎn)規(guī)模增加了約6850億美元，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了史無(wú)前例的5.42萬(wàn)億美元。

除了大量政府債券發(fā)售可能抽走流動(dòng)性外，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備要求大銀行準(zhǔn)備更多資本金來(lái)增強(qiáng)其財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，也在隔夜對(duì)美國(guó)銀行股構(gòu)成了拖累。

據(jù)美國(guó)當(dāng)?shù)孛襟w周一報(bào)道稱，新規(guī)可能會(huì)把大銀行的整體資本金要求平均提高約20%，監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)最快將在本月提出這項(xiàng)新規(guī)。更高的資本金要求通常會(huì)提升銀行的穩(wěn)定性，但也會(huì)限制其盈利能力。