券商研究業(yè)務(wù)罰單不斷。

6月6日，上海證監(jiān)局網(wǎng)站接連發(fā)出五條與券商相關(guān)的罰單，涉及民生證券分析師鄧永康、申港證券分析師曹旭特、野村東方國際證券分析師章鵬、上海申銀萬國證券研究所分析師宋濤、民生證券分析師余金鑫。

近期，中小券商研究業(yè)務(wù)違規(guī)頻現(xiàn)。中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，5月以來，已有山西證券、太平洋證券、首創(chuàng)證券、中原證券等多家券商或其相關(guān)員工因研報業(yè)務(wù)違規(guī)被罰，無證上崗、研報制作審慎性不足、研報業(yè)務(wù)管理制度等多方面問題受到監(jiān)管重點關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

有業(yè)內(nèi)人士指出，高質(zhì)量、合規(guī)的研報是券商研究所展業(yè)的基礎(chǔ)。作為賣方市場，現(xiàn)階段需要監(jiān)管部門不斷強化監(jiān)督規(guī)范，加之機構(gòu)內(nèi)部合規(guī)自律體系的不斷完善，同時加強合規(guī)宣導(dǎo)，將潛在問題盡最大努力進(jìn)行遏制。

多家券商分析師吃“罰單”

6月6日，上海證監(jiān)局監(jiān)管信息顯示，申港證券、野村東方國際證券、民生證券等多家券商分析師被出具警示函。究其原因，相關(guān)券商署名分析師對于出具研報的信息來源真實性、分析結(jié)論依據(jù)等成為監(jiān)管直指的問題。

來源：上海證監(jiān)局

經(jīng)查，申港證券2022年發(fā)布的某證券研究報告存在無法保證部分信息來源真實性等情形，不符合《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》第九條的規(guī)定。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，第九條明確規(guī)定，制作證券研究報告應(yīng)當(dāng)合規(guī)、客觀、專業(yè)、審慎。署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對證券研究報告的內(nèi)容和觀點負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。

盡管通過公開渠道尚無法明確該份研報的具體內(nèi)容，但該位責(zé)任人的身份并非秘密。

公開信息顯示，曹旭特屬于行業(yè)“老人”，其2005年入職渤海證券，此后先后就職于國金證券、東興證券，2019年4月跳槽至申港證券。記者在“申港證券”微信公眾號以其姓名為關(guān)鍵詞搜索，一篇發(fā)布于2019年年底的策略研討會顯示，曹旭特的身份為“申港證券研究所所長”。截至2022年，申港證券及子公司共有員工1090人，其官網(wǎng)人員公示欄顯示的分析師為3人，其中曹旭特排在首位。

上海申銀萬國證券研究所有限公司、民生證券、野村東方國際證券相關(guān)分析師也因類似原因，被上海證監(jiān)局采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。在處罰責(zé)任人中，鄧永康為民生證券研究院院長助理、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席分析師。

另據(jù)上海證監(jiān)局披露，作為證券從業(yè)人員，余金鑫于2022年7月13日通過微信聊天方式向700余名客戶發(fā)送相關(guān)內(nèi)容，被轉(zhuǎn)發(fā)傳播，造成不良影響。該內(nèi)容未形成研究報告，也未經(jīng)其任職的公司審核。

雖然未披露具體券商，但經(jīng)查詢，同名從業(yè)人員僅有一位，因此可判斷其是民生證券分析師，于2021年年底加入民生證券。

作為業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的三大支柱之一，民生證券將投研業(yè)務(wù)定位為彎道超車、差異化競爭的重點方向。在團隊搭建方面，民生證券近兩年引入新財富白金分析師胡又文擔(dān)任民生證券副總裁、研究院院長，新財富最佳銷售服務(wù)團隊領(lǐng)頭人馮誠擔(dān)任研究院副院長、機構(gòu)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理。

此后，民生證券研究院陸續(xù)引進(jìn)能源開采首席周泰和金屬首席邱祖學(xué)兩位副院長，以及宏觀首席周君芝、策略首席牟一凌、電力設(shè)備新能源行業(yè)首席鄧永康、電子行業(yè)首席方競等一批業(yè)內(nèi)知名分析師。

“作為賣方市場，券商研報出現(xiàn)此類問題比較普遍，也很難完全杜絕，現(xiàn)階段需要監(jiān)管部門不斷強化監(jiān)督規(guī)范，加之機構(gòu)內(nèi)部合規(guī)自律體系的不斷完善，同時加強合規(guī)宣導(dǎo)，將潛在問題盡最大努力進(jìn)行遏制?！庇腥倘耸空J(rèn)為，監(jiān)管及時對違規(guī)現(xiàn)象進(jìn)行處罰，有利于對券商研報進(jìn)行正確的方向性引導(dǎo)，也有利于券商研究業(yè)務(wù)的合規(guī)程度不斷提升。

部分券商研究業(yè)務(wù)“亂象叢生”

根據(jù)中國證券報記者梳理，除上述券商外，5月以來，已有山西證券、首創(chuàng)證券、太平洋證券、中原證券等券商或其相關(guān)員工因研報業(yè)務(wù)違規(guī)被罰，無證上崗、研報制作審慎性不足、研報業(yè)務(wù)管理制度等多方面問題受到監(jiān)管重點關(guān)注。

具體來看，無證上崗是監(jiān)管部門關(guān)注的重點問題之一，山西證券、太平洋證券等均因此類問題被“點名”。6月2日，山西證監(jiān)局表示，經(jīng)查，2022年7月，潘海濤、范鑫在山西證券研究所任職期間，存在尚未在中證協(xié)注冊登記為證券分析師，但是已在參與制作的證券研究報告上署名的情形，山西證監(jiān)局決定對其采取出具警示函措施。無獨有偶，5月26日，云南證監(jiān)局稱，太平洋證券存在5人未取得分析師資格，但以分析師名義對外發(fā)布研究報告。

研報制作審慎性不足，如數(shù)據(jù)來源不明確、觀點論證不充分等問題亦需券商重視。例如，5月18日，安徽證監(jiān)局對陳曉采取出具警示函措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。安徽證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)其署名發(fā)布的研究報告《“專精特新”智能倉儲物流供應(yīng)商，自研自產(chǎn)打造核心競爭力》存在可比公司選擇依據(jù)不充分、盈利預(yù)測論證不充分、文字圖表不一致、數(shù)據(jù)來源不明等情形。

此外，部分券商研報業(yè)務(wù)管理制度仍待完善。5月25日，首創(chuàng)證券被采取出具警示函措施。北京證監(jiān)局指出，其研究報告業(yè)務(wù)管理制度不健全，對第三方刊載或轉(zhuǎn)發(fā)公司研究報告管理不到位，存在被媒體長期未經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載研究報告而未及時維權(quán)的情況。5月22日，河南證監(jiān)局亦指出，中原證券發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)相關(guān)制度不完善，質(zhì)量審核和合規(guī)審查機制不健全。

監(jiān)管力度持續(xù)加大

在賣方研究越來越“卷”的同時，對賣方研究報告的監(jiān)管力度持續(xù)加大。據(jù)悉，為全面規(guī)范發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)活動，提升業(yè)務(wù)質(zhì)量和合規(guī)水平，監(jiān)管部門于2022年在全行業(yè)開展研報業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查專項工作，共覆蓋45家證券公司和300篇研報。近日，監(jiān)管部門向券商下發(fā)了《關(guān)于發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)“雙隨機”現(xiàn)場檢查情況的通報》。

《通報》顯示，從檢查情況看，研報業(yè)務(wù)合規(guī)水平和專業(yè)能力總體較好，但也存在部分公司制度建設(shè)不完善、執(zhí)行不到位，部分證券分析師研報制作專業(yè)性審慎性不足等問題，后續(xù)監(jiān)管部門將對相關(guān)違規(guī)機構(gòu)和從業(yè)人員從嚴(yán)問責(zé)。有業(yè)內(nèi)人士透露，近期陸續(xù)披露的券商研報相關(guān)罰單是上述專項檢查的部分結(jié)果。

華興證券研究所所長趙冰在接受記者采訪時表示，高質(zhì)量、合規(guī)的研報是券商研究所展業(yè)的基礎(chǔ)，更是研究所打造差異化研究平臺的核心競爭力。在研報業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)的大環(huán)境下，券商需要更加重視，同時加強合規(guī)宣導(dǎo)，讓合規(guī)展業(yè)意識滲透到研究所每一位員工心中。

亦有學(xué)界人士指出，作為專業(yè)報告，券商研報具有較高的權(quán)威性和影響力，尤其要注意防范道德風(fēng)險和一些違法違規(guī)現(xiàn)象。

針對此次檢查發(fā)現(xiàn)的部分證券公司研報業(yè)務(wù)內(nèi)控薄弱環(huán)節(jié)、部分證券分析師等從業(yè)人員合規(guī)意識淡薄等問題，監(jiān)管部門重申四大項法規(guī)規(guī)范要求：一是要求券商加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質(zhì)量研報堅實基礎(chǔ)；二是要求券商強化研報制作、審核、發(fā)布全流程內(nèi)部控制，著力提升專業(yè)質(zhì)量和合規(guī)水平；三是要求券商規(guī)范公開發(fā)表言論和客戶服務(wù)活動管控，強化輿情風(fēng)險管理；四是要求券商完善人員績效考核和內(nèi)部問責(zé)制度，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。