券商股爆發(fā)，截至本周五收盤，首創(chuàng)證券最近九個(gè)交易日錄得四個(gè)漲停板，信達(dá)證券最近六個(gè)交易日錄得兩個(gè)漲停。拉長時(shí)間看，太平洋7月24日迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅達(dá)89.43%。

消息面上，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%。股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例調(diào)降被視為證券業(yè)“定向降準(zhǔn)”，華創(chuàng)證券非銀徐康團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次降低結(jié)算備付金要求能夠一定程度上提升券商資金利用效率。

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此外，7月24日政治局會(huì)議首提“要活躍資本市場，提振投資者信心”；7月27日證監(jiān)會(huì)召集頭部券商開會(huì)，就活躍資本市場及提振投資者信心征求意見；7月28日中金所發(fā)布實(shí)施“長風(fēng)計(jì)劃”意在吸引中長期資金入市。申萬宏源袁豪7月31日研報(bào)判斷，后續(xù)資本市場投融資端改革相關(guān)政策預(yù)計(jì)將加速推出，券商板塊催化將至。

西部證券分析師羅鉆輝等人7月30日研報(bào)指出，通過復(fù)盤2012年、2018年及2020年三次券商板塊具有明顯超額收益的行情，發(fā)現(xiàn)三輪行情均受益于利好政策出臺(tái)促進(jìn)券商板塊估值提升，持續(xù)的政策紅利堆積驅(qū)動(dòng)板塊行情延續(xù)。因此，監(jiān)管政策的反轉(zhuǎn)期是配置券商股的良好時(shí)機(jī)。

此外，浙商證券梁鳳潔5月12日研報(bào)預(yù)測，三季度可能全面降準(zhǔn)，四季度可能降息，且超額儲(chǔ)蓄或較難大規(guī)模形成消費(fèi)或進(jìn)入地產(chǎn)，資本市場或成為超額儲(chǔ)蓄的核心外溢方向，增量資金進(jìn)入市場有望催化券商行情。

業(yè)內(nèi)分析，現(xiàn)階段來看，行業(yè)上主要是與“順周期”更相關(guān)的板塊領(lǐng)漲全市場，其中，非銀（保險(xiǎn)、券商）的彈性已經(jīng)出現(xiàn)。

從估值來看，羅鉆輝等人表示，截至07月28日，申萬券商指數(shù)估值為1.38XPB，處于過去5/10年39%/22%分位，且從披露的Q2公募持倉數(shù)據(jù)顯示，券商板塊處于歷史低配水平，后續(xù)修復(fù)空間大。推薦中國銀河、國聯(lián)證券、中信證券、東方證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注華泰證券、中金公司H。

從歷史ROE數(shù)據(jù)來看，梁鳳潔表示，雖然隨著費(fèi)率下滑與重資本業(yè)務(wù)的發(fā)展，行業(yè)ROE波動(dòng)下滑，但2018年證券行業(yè)盈利能力觸及歷史低點(diǎn)后，注冊制改革、再融資松綁等行業(yè)利好政策頻出，ROE重回上升通道。長期來看，行業(yè)ROE有望提升至9%，對(duì)應(yīng)PB有約60%的提升空間。

業(yè)績方面，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，截至本周二，上半年業(yè)績預(yù)增或增長的券商有16家，包括東吳證券、財(cái)通證券、東方證券、中泰證券、財(cái)達(dá)證券、西南證券、華創(chuàng)云信、國金證券、長城證券、華西證券、西部證券、國海證券、東北證券、光大證券、國元證券和浙商證券。

從單家券商的凈利潤增幅來看，東方證券增幅較大，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤18億元到20億元，同比增長178%~209%。與此同時(shí)，上半年部分券商也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，包括中原證券、太平洋、湘財(cái)股份、國盛金控和哈投股份等。業(yè)內(nèi)人士分析，得益于今年上半年市場回暖，券商自營業(yè)務(wù)普遍修復(fù)反彈，特別是2022年自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳的公司修復(fù)更為明顯，業(yè)績普遍獲得增長。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，國有券商數(shù)量占比為74%，市值占比為78%，和30個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)相比，國有券商的數(shù)量、市值占比分別排名第3、第6，與“中特估”相關(guān)度高。梁鳳潔建議關(guān)注受益于中特估的標(biāo)的：中信證券，華泰證券、中金公司，以及財(cái)富管理、自營業(yè)務(wù)彈性較高的標(biāo)的：東方證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富。