隨著各壽險公司相繼披露2023年第二季度償付能力報告，上半年經(jīng)營情況也得以一覽。

據(jù)藍鯨財經(jīng)梳理統(tǒng)計，截至8月6日，已披露報告的62家非上市壽險公司合計實現(xiàn)保費收入6546億元，同比增長16%，超過上市險企保費增速；合計實現(xiàn)凈利潤42.03億元，同比飆升49%。不過，若剔除泰康人壽的65億元凈利潤，其余61家非上市壽險公司凈利潤為-23.27億元，經(jīng)營表現(xiàn)并不樂觀。

(資料圖)

總體而言，2023年上半年疫情影響減退，經(jīng)濟逐步恢復，各大壽險公司保費規(guī)模有大幅度提升，整體表現(xiàn)超預期向好。但這背后，少不了傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品3.5%預定利率下調(diào)帶來的“炒停潮”驅(qū)動。業(yè)內(nèi)人士指出，下半年，壽險保費增速或?qū)⒂瓉黼A段性挑戰(zhàn)，市場或?qū)⒚媾R銷售疲軟的真空期，但長期有利于行業(yè)化解利差損風險以及推動產(chǎn)品格局優(yōu)化，下半年險企可能會在保障類的產(chǎn)品以及分紅險上發(fā)力。

低利率環(huán)境分紅險、萬能險有望“扛大梁”

監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，保險公司原保險保費收入3.2萬億元，同比增長12.5%。其中，人身險業(yè)原保險保費收入同比增速達到13.38%，扭轉(zhuǎn)延續(xù)了三年的增長頹勢，一掃低迷。

今年上半年，上市壽險公司與非上市壽險公司保費收入增速分化明顯。五大上市險企壽險業(yè)務合計實現(xiàn)保費收入1.1萬億元，同比增長7%。其中，平安人壽、太保壽險、人保壽險的保費收入增速分別達到8.7%、4%、9.4%，中國人壽、新華保險的保費收入增速分別達到6.9%、5.1%。

就非上市壽險公司情況來看，披露二季度償付能力報告的62家非上市壽險公司，上半年合計實現(xiàn)保費收入6546億元，同比增長16%，增速明顯高于五大上市險企旗下壽險公司。其中，50家壽險公司保費實現(xiàn)正增長，12家壽險公司保費負增長。泰康人壽以1174.5億的保險業(yè)務收入位列非上市險企第一，同比增速為21%，是唯一一家千億級別保費的非上市壽險公司。

中郵人壽以876億元的保費位列非上市險企第二，其中新業(yè)務價值同比增長70%；信泰人壽、招商信諾、泰康養(yǎng)老、中信保誠、利安人壽、中意人壽、長城人壽、幸福人壽、中銀三星、合眾人壽、中宏人壽、光大永明、英大人壽以及中美聯(lián)泰大都會人壽等14家公司上半年保費收入均在百億級以上。

上半年保費收入向好，一方面，源于2023年以來行業(yè)基本面超預期向好，景氣度持續(xù)回升，代理人展業(yè)穩(wěn)步推進，推動壽險收入增速不斷改善。另一方面，傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品3.5%預定利率終結(jié)及帶來的“炒停”，消費者需求集中釋放，是上半年壽險保費收入最大的拉動力之一。

“監(jiān)管部門產(chǎn)品利率窗口指導背景下，保險產(chǎn)品預定利率下調(diào)預期疊加銷售環(huán)節(jié)改善推動壽險收入增速擴大”，銀河證券分析師張一緯指出。

隨著8月1日以后3.5%定價利率產(chǎn)品切換完成，代理人蓄客、適應新產(chǎn)品均需要時間，且上半年市場保費需求集中釋放，意味著部分未來需求也有一定程度透支。壽險保費增速或?qū)⒂瓉黼A段性挑戰(zhàn)，市場或?qū)⒚媾R銷售疲軟的真空期，由此帶來的利差損風險值得關(guān)注。

“上半年的新增保費很大一部分是儲蓄類產(chǎn)品的銷售拉動，下半年險企可能會在保障類的產(chǎn)品上發(fā)力，比如稅優(yōu)健康險。不過增額終身險這類的儲蓄型產(chǎn)品不會被放棄，只不過是利率下來了，從3.5%到3%，產(chǎn)品端可能需要一個轉(zhuǎn)換的過程”，上海對外經(jīng)貿(mào)大學保險系主任郭振華在接受藍鯨財經(jīng)采訪時表示。

從長周期來看，市場利率下行帶來壽險預定利率下調(diào)，主要是為降低壽險公司的利差損風險，也會倒逼險企開發(fā)和推廣分紅險等產(chǎn)品。

“90年代末降利率那波，就是分紅險出來‘挑大梁’，可惜內(nèi)地市場不像香港市場那樣做成了一個品牌性的產(chǎn)品，希望這一波降利率周期中，能有機構(gòu)做出好產(chǎn)品，避免利差損、分紅透明化、收益有競爭力”，郭振華指出。

有業(yè)內(nèi)人士認為，保險產(chǎn)品具有風險保障功能優(yōu)勢，對有理財需求的客戶來說，在其他金融產(chǎn)品打破剛兌的情況下，有長期保底收益特點的理財險也有吸引力，利率下調(diào)不改全年復蘇趨勢。

“我們預計，當前居民風險偏好下行可能是結(jié)構(gòu)性的而非周期性的。低利率環(huán)境下，以分紅和萬能為代表新型產(chǎn)品有望扛起銷售大旗，新型對渠道、客戶和公司提出了更高的要求。”東吳證券分析師葛玉翔指出。

中小壽險公司面臨盈利難題

在凈利潤方面，62家非上市壽險公司中，有33家盈利，其中28家公司凈利潤低于5億，泰康人壽以65億凈利潤穩(wěn)居第一。

觀盈利榜，盈利前十強大多數(shù)為中外合資或純外資公司。例如，中意人壽、工銀安盛、中美聯(lián)泰分別實現(xiàn)凈利潤6.85億元、6.68億元、5.84億元，3家公司依次位居盈利榜單第2-4名。值得一提的是，國壽養(yǎng)老盈利實現(xiàn)凈利潤5.09億元，位列盈利榜單第5名，在養(yǎng)老險公司中排名第一，實現(xiàn)領(lǐng)跑。

此外，中宏人壽、交銀人壽、光大永明分別實現(xiàn)凈利潤3.39億元、3.31億元、3.16億元，利潤表現(xiàn)較為靠前。

可以看出，正是中上游公司穩(wěn)定的盈利增長，奠定了非上市壽險公司整體的凈利增速水平。而剔除泰康人壽后，其余非上市壽險公司凈利潤合計虧損23億元。為此，有業(yè)內(nèi)人士表示，“在行業(yè)看似好轉(zhuǎn)的上半年，中小壽險公司的整體盈利能力其實沒有實質(zhì)上的改觀”。

反之，觀虧損榜，上半年 29家虧損公司中，中郵人壽以虧損近29億元位列第一，渤海人壽以近18億元虧損緊隨其后。

需要注意的是，渤海人壽是繼2022年虧損12.26億元后，今年上半年再度虧損17.8億元，連續(xù)出現(xiàn)大額虧損。經(jīng)營問題離不開投資端，上半年，渤海人壽投資收益率為-1.07%，目前其投資端仍有多筆糾紛。

此外，渤海人壽二季度末綜合償付能力充足率由上季度末的106.13%降至104.73%，進一步逼近監(jiān)管紅線。其風險評級亦連續(xù)被評為C，主要風險來自于公司治理等方面。據(jù)悉，渤海人壽正在逐步推進各項整改要求，持續(xù)改善公司風險薄弱環(huán)節(jié)。

總體而言，相比2022年同期，非上市壽險公司中的虧損機構(gòu)占比有所下降，但是虧損的公司依舊不在少數(shù)。除上述兩家公司外，信泰人壽、國聯(lián)人壽、建信人壽虧損分別達到4.63億元、3.43億元、3.23億元。達到億級虧損的非上市壽險公司有13家， 另外14家公司虧損達千萬級別。這體現(xiàn)著，對于中小壽險公司而言，盈利依舊是難題。