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中泰國際認(rèn)為，盡管上周四及五美國10年期債息連接沖高，但沒有給港股帶來很大震蕩，顯示港股動能在轉(zhuǎn)強(qiáng)；港股波動中樞會逐漸上移，但短期中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生復(fù)蘇動能仍較反復(fù)。

8月7日，港股大盤上周沖高回落，全周下跌1.9%，收報19,540點。恒生科指全周上升0.7%，收報4,499點。市場風(fēng)險偏好上升，大市成交尚算活躍，全周日均成交金額有1,292多億港元，按周再增加12.5%。

中泰國際認(rèn)為，盡管上周四及五美國10年期債息連接沖高，但沒有給港股帶來很大震蕩，顯示港股動能在轉(zhuǎn)強(qiáng)。上周12個恒生綜合分類指數(shù)中可選消費(fèi)表現(xiàn)最好，全周上升0.4%。綜合企業(yè)、地產(chǎn)及醫(yī)療保健全周分別跌5.7%、3.3%及3.2%，其中醫(yī)療保健行業(yè)主要受到內(nèi)地醫(yī)療反貪腐影響。宏觀環(huán)境方面，中國經(jīng)濟(jì)動能邊際回升趨勢不變，隨著政策窗口的打開，一系列穩(wěn)增長政策組合拳會加速落地，助力經(jīng)濟(jì)修復(fù)。

發(fā)改委、財政部、人民銀行、稅務(wù)總局于8月4日聯(lián)合召開新聞發(fā)布會，指出將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費(fèi)政策，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)發(fā)展等方面的政策舉措及落實實施情況。港股的政策底已經(jīng)出現(xiàn)，激活資本市場及經(jīng)濟(jì)的政策信號非常明顯。過去一周流入中國與香港股市相關(guān)ETF的資金流達(dá)到37億美元，超越美國成為第一大資金流入地區(qū)。

總體上，中泰國際認(rèn)為港股波動中樞會逐漸上移，但短期中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生復(fù)蘇動能仍較反復(fù)，資金大舉回流仍然需要等待實際政策落地情況及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善。策略上逢低做多。關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、休閑出行等可選消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、生物醫(yī)藥、家電、新能源車、新能源、燃?xì)?、黃金股、石油、保險。

海外市場方面，美國上周公布了ISM制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI、職位空缺及非農(nóng)等等重要數(shù)據(jù)。雖然PMI指向美國制造業(yè)仍然收縮，但下行速度正在放緩，而新訂單-客戶庫存分項預(yù)示主動去庫存可能接近尾聲。制造業(yè)PMI物價指數(shù)報42.6，處于三年多以來低位，預(yù)示商品通脹的壓力已大幅舒緩，甚至有降價的風(fēng)險。不過油價自7月以來反彈了20%，可能對后續(xù)CPI能源分項帶來支撐。雖然7月ISM非制造業(yè)PMI按月小幅回落1.2個百分點至52.7，指向服務(wù)業(yè)的景氣度有所放緩，但新訂單及商務(wù)活動指數(shù)仍在高位，服務(wù)業(yè)需求還是很健康。就業(yè)指數(shù)回落至50.7，用工需求放緩，指向就業(yè)市場供需不平衡的狀態(tài)逐漸緩解。

7月新增非農(nóng)18.7萬，低于預(yù)期的20萬，6月新增非農(nóng)亦被下修至18.5萬。7月三個月移動平均新增非農(nóng)21.7萬，6月為22.7萬，繼續(xù)溫和式放緩。平均時薪同比+4.4%，增速與上月持平；失業(yè)率小幅下降0.1個百分點至3.5%；勞動力參與率與上月持平。月初公布的6月JOLTS職位空缺958.2萬人，創(chuàng)2021年4月以來新低。與去年同期相比，6月份的職位空缺數(shù)減少了近140萬個，即12.6%，表明勞動力需求逐漸放緩。然而，每名求職者對應(yīng)1.6份職位空缺，仍遠(yuǎn)高于疫情前約1.2的水平，表明現(xiàn)時勞動力市場供需不平衡的狀態(tài)有待緩解?？傮w上，美國的勞動力市場仍然健康，總體需求逐漸放緩，但合適員工的供給仍然不足，因而支撐了工資增長。