浙商證券認(rèn)為，銀行將從前期的“合理讓利”過(guò)渡到“銀行有利潤(rùn)，實(shí)體有支持的共贏局面”，通過(guò)存貸款跟隨式調(diào)整、釋放銀行杠桿等方式維持銀行合理利潤(rùn)。

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2023年8月17日，央行發(fā)布2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。

本次貨政報(bào)告首次專欄討論了《合理看待我國(guó)商業(yè)銀行利潤(rùn)水平》，指出“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平”。央行指出由于市凈率等原因，A股銀行通過(guò)外援渠道補(bǔ)充資本的能力較為有限，因此維持一定的利潤(rùn)增長(zhǎng)是內(nèi)源補(bǔ)充資本的重要方式。

我們認(rèn)為銀行將從前期的“合理讓利”過(guò)渡到“銀行有利潤(rùn)，實(shí)體有支持的共贏局面”，通過(guò)存貸款跟隨式調(diào)整、釋放銀行杠桿等方式維持銀行合理利潤(rùn)。

銀行利率情況：存貸款利率市場(chǎng)化調(diào)整

①貸款端，新發(fā)貸款利率下行，23M6新發(fā)貸款加權(quán)平均利率較23M3下降15bp至4.19%；企業(yè)貸款利率筑底，在6月調(diào)降LPR的情況下，23M6新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)利率為3.95%，仍然持平于23M3水平。

②存款端，央行指出6月“主要銀行主動(dòng)下調(diào)部分期限存款掛牌利率并同步下調(diào)了內(nèi)部利率授權(quán)上限”，為商業(yè)銀行根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)需要和市場(chǎng)供求狀況主動(dòng)調(diào)降。

重要風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域：守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線

①地產(chǎn)化險(xiǎn)方面：延續(xù)政治局表述，“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，強(qiáng)調(diào)落實(shí)“金融16條”，加大對(duì)住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注各地地產(chǎn)需求松綁政策出臺(tái)情況，及對(duì)地產(chǎn)需求的提振作用。

②地方債務(wù)方面：延續(xù)前期央行工作會(huì)議表述“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作”，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注一攬子化債政策出臺(tái)。

貨幣政策展望：必要時(shí)還可再創(chuàng)設(shè)新工具

①總量工具：我們預(yù)計(jì)本月LPR將隨MLF調(diào)降而調(diào)整，參考MLF調(diào)降幅度，LPR（1Y）和LPR（5Y）均有望下調(diào)15bp，后續(xù)不排除仍有總量寬松政策。

②結(jié)構(gòu)工具：央行指出“對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍然突出的領(lǐng)域，可延續(xù)實(shí)施期限，必要時(shí)還可再創(chuàng)設(shè)新工具”，關(guān)注后續(xù)新的政策工具落地，刺激經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)實(shí)體融資需求。