8月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，上月為3.55%；5年期以上LPR為4.2%，上月為4.2%。1年期LPR較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。

LPR是由具有代表性的報(bào)價(jià)行，根據(jù)報(bào)價(jià)行對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，是貸款利率定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)。因此，LPR下降將有效發(fā)揮方向性和指導(dǎo)性作用，進(jìn)一步降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本，進(jìn)而刺激實(shí)體需求。

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專家認(rèn)為，8月LPR下降將有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，緩解銀行面臨的利率約束，提振市場(chǎng)信心，進(jìn)一步加大存款利率調(diào)整的可能性。接下來(lái)，貨幣政策或?qū)⒕S持總量寬松政策取向，年內(nèi)降息、降準(zhǔn)皆有空間，新一輪降準(zhǔn)落地的可能性較大。

8月LPR超預(yù)期非對(duì)稱下降

由于LPR報(bào)價(jià)在中期借貸便利（MLF）利率加點(diǎn)基礎(chǔ)形成，日前央行下調(diào)MLF利率15個(gè)基點(diǎn)且下調(diào)幅度高于6月后，市場(chǎng)普遍期待8月LPR能夠較6月有更大力度的下降，尤其是5年期以上LPR能夠顯著下降。

而8月LPR報(bào)價(jià)調(diào)整超出市場(chǎng)預(yù)測(cè)，有別于市場(chǎng)普遍期待，本輪LPR迎來(lái)非對(duì)稱下降，其中1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR不變。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的突出問(wèn)題依舊是有效需求和信貸需求不足。LPR下降將提振企業(yè)和居民的信貸需求，也有利于緩解銀行面臨的利率約束，增強(qiáng)信貸供給意愿和能力。

對(duì)于本次LPR非對(duì)稱下降，天風(fēng)證券研究所宏觀首席分析師宋雪濤指出，這反映出在支持居民中長(zhǎng)期信貸的同時(shí)，穩(wěn)定銀行息差水平的政策取向。

此外，存款利率調(diào)整的可能性也進(jìn)一步增大。信達(dá)證券研發(fā)中心宏觀首席分析師解運(yùn)亮指出，未來(lái)商業(yè)銀行存款利率有較大概率下行。按照存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，10年期國(guó)債收益率和1年期LPR是存款利率定價(jià)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行存款利率存在調(diào)降空間。其次，保持合理利潤(rùn)和息差水平對(duì)于商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性具有重要意義，當(dāng)前多項(xiàng)因素造成銀行資產(chǎn)端收益下行，對(duì)應(yīng)存款利率可能再度下調(diào)。

房貸利率不變 地方穩(wěn)樓市政策望加快落地

當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)未改，居民住房信貸需求偏弱。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)5年期以上LPR能隨著MLF利率的顯著調(diào)降而進(jìn)一步下降，從而降低購(gòu)房者按揭成本和月供，刺激居民購(gòu)房需求。

按照住房信貸政策規(guī)定，首套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR-20個(gè)基點(diǎn)）；二套商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR+60個(gè)基點(diǎn)）。

本次5年期以上LPR維持4.2%不變，意味著購(gòu)買普通住宅首套房貸利率下限繼續(xù)為4.0%，二套房貸利率下限繼續(xù)為4.8%。

最新數(shù)據(jù)顯示，6月新發(fā)放企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別為3.95%、4.11%，已處于歷史低位。中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜指出，若近期更多樓市優(yōu)化政策出臺(tái)落地，政策效果有望更好釋放。

接下來(lái)，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支持或不僅局限于房貸利率的調(diào)整。陳文靜表示，短期來(lái)看，預(yù)計(jì)將有更多城市優(yōu)化樓市政策，核心城市穩(wěn)樓市政策有望加快落地，進(jìn)一步修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期。

解運(yùn)亮指出，存量房貸壓力是制約居民消費(fèi)、投資意愿的一大因素。央行降息將為明年的居民存量房貸利率創(chuàng)造更大的下調(diào)空間。

年內(nèi)降息、降準(zhǔn)仍有空間

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多等挑戰(zhàn)。央行充分發(fā)揮政策利率引導(dǎo)作用，6月、8月公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和中期借貸便利中標(biāo)利率分別合計(jì)下行20個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)，持續(xù)釋放LPR改革效能，推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

往后看，人民銀行《2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，下階段，人民銀行將加大宏觀政策調(diào)控力度。穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。

8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)電視會(huì)議。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價(jià)格要可持續(xù)。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，“價(jià)格要可持續(xù)”說(shuō)明要綜合采取降低存款利率、下調(diào)政策利率等措施降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)規(guī)范定價(jià)和LPR繼續(xù)下行，從而使金融機(jī)構(gòu)保持向市場(chǎng)主體減費(fèi)讓利的穩(wěn)定性和持續(xù)性，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成穩(wěn)中有降。

在華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜看來(lái)，若后續(xù)居民和企業(yè)預(yù)期偏弱的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，央行較為積極的寬松態(tài)度也因此尚未終結(jié)，則降息、降準(zhǔn)皆有空間，四季度仍有降息可能。

目前，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)下半年新一輪降準(zhǔn)落地的可能性較大。國(guó)泰君安研究所宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，8月開(kāi)始MLF到期壓力加大，疊加政府債供給壓力增大，不排除降準(zhǔn)落地的可能。在基準(zhǔn)情形下，如果至2023年底廣義貨幣供應(yīng)量（M2）小幅下降，年度增速為10.8%，降準(zhǔn)方面也還有普降25個(gè)基點(diǎn)的空間。