8月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布政策調(diào)整，進一步規(guī)范股份減持行為。

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證監(jiān)會要求， 上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執(zhí)行。

由于該要求未對執(zhí)行細節(jié)給予明確說明，但其規(guī)范減持行為的方向無疑是清晰的。

因此，根據(jù)上述條件，記者初步對5275家A股上市公司進行了篩選，符合不破發(fā)、不破凈，且最近三年（2020年至2022年）現(xiàn)金分紅總額超過年均凈利潤30%的公司共有2799家，占全部A股公司的比例為53.06%。

“這樣的理解是最嚴格的，如果‘累計現(xiàn)金分紅’指的是上市以來，那么受限的公司數(shù)量將有一定幅度的減少，但也會有一千多家?！庇兴侥既耸勘硎?。

至少千余家公司“觸線”

“從何時開始實施、已經(jīng)披露減持計劃的是否追溯、破發(fā)破凈按照哪個時點計算、累計現(xiàn)金分紅是從何時計算，這些具體執(zhí)行的細節(jié)問題需要進一步明晰?！庇型缎腥耸勘硎?。

其認為，再融資規(guī)則對上市公司分紅已有要求，即“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。

如果參考這一表述，那么“累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”中的“累計”二字應該與“最近三年”相對應。

如果按照這一標準執(zhí)行，共有2799家符合標準，占全部A股公司的比例為53.06%，2476家公司的控股股東、實控人將減持受限。

2799家符合減持新規(guī)的公司中，有986家公司滬市主板公司、797家深市主板公司、262家科創(chuàng)板公司、698家創(chuàng)業(yè)板公司、56家北交所公司。

如果將“最近三年未進行現(xiàn)金分紅”“累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”作為兩個并列條件，即滿足其中之一即不得減持，那么受到影響的公司數(shù)量會減少。

例如，如果將不破發(fā)、不破凈，且2020年至2022年進行了現(xiàn)金分紅作為篩選條件，符合條件的公司數(shù)量為3229家。

“在政策鼓勵下，大批公司在過去三年進行了分紅，這已經(jīng)是市場的主流。過去三年沒有分紅，但歷史分紅較多的案例也有，但這類公司數(shù)量不會很多。”上述投行人士說。

其認為，即便以較為寬松的視角來解讀要求，也會有一千家以上的公司會因為不符合要求而導致控股股東、實控人不得減持。

或有更多公司積極分紅

從目前數(shù)據(jù)來看，不少公司距離破發(fā)、破凈較近，如果股價下跌，可能觸及上述條件，導致控股股東、實控人不得減持。

例如，沃爾得目前符合上述條件要求，但其目前股價為18.18元/股，后復權后衛(wèi)26.72元/股，略高于26.68元/股的上市發(fā)行價。

如果后續(xù)公司股價下跌幅度較大，可能導致其控股股東、實控人被限制減持。

除了破發(fā)指標外，破凈指標也會成部分公司控股股東、實控人是否有減持資格的“標準線”。

例如，國投資本目前市值為486億元，符合發(fā)行價、分紅兩項指標，但其凈資產(chǎn)規(guī)模較大，目前市凈率僅為1.004。

如果其股價下跌，導致市凈率低于1，其控股股東、實控人也會喪失減持資格。

上述投行人士認為，既然監(jiān)管明確了三項指標，必然會對上市公司的行為產(chǎn)生影響。

對于破發(fā)、破凈指標，其認為，如果上市公司不符合這兩項條件，但控股股東、實控人卻有減持的意向，那么上市公司很有可能會主動發(fā)布利好，推動股價上漲以達標。

對于分紅指標，其認為，在這一要求下，會有更多公司傾向于分紅，以達到標準，不排除會有公司在今年突然大比例分紅。