題：2023年哪些因素將影響消費修復？

作者 蘆哲 德邦證券首席經(jīng)濟學家

李昌萌 德邦證券研究員

(資料圖片)

占爍 德邦證券研究員

2022年以來，中國消費需求因疫情影響受到了明顯沖擊，無論是商品零售增速還是餐飲收入增速較往年同期普遍有所回落，其中，餐飲行業(yè)受沖擊較為嚴重，連續(xù)多個月出現(xiàn)了收入負增長的局面。可選消費方面出現(xiàn)了較為明顯的下滑，主要原因在于疫情之下居民儲蓄意愿的提升以及收入水平的降低。而疫情以來必選消費品占比持續(xù)提升，表現(xiàn)出較好韌性，主要原因在于疫情下居民對糧油食品等日用品類具有一定的囤貨行為。

展望2023年，哪些因素將影響消費修復？

一是汽車消費或?qū)⒕S持小幅增長。2022年11月工信部等三部門印發(fā)的《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業(yè)經(jīng)濟的通知》提及“進一步擴大汽車消費”，而2023年擴大內(nèi)需是經(jīng)濟工作的重點，因此對于汽車消費的政策刺激或?qū)⒀永m(xù)。從燃油車方面來看，本輪燃油車購置稅減半政策下燃油車零售出現(xiàn)了明顯回升，但同時或?qū)?023年燃油車需求造成一定透支，即使2023年燃油車購置稅補貼延續(xù)，燃油車零售預計也會較2022年有明顯下滑。而新能源汽車市場目前仍有較大增量空間，“十四五”規(guī)劃對于新能源汽車及其相關基礎設施的政策部署將使得新能源汽車的需求持續(xù)提升。因此，整體來看2023年新能源汽車仍將保持較高增速，帶動汽車零售整體保持小幅增長。

二是出行限制解除或使消費結構回到疫情前的趨勢。疫情防控措施的優(yōu)化調(diào)整使得居民出行的客觀限制基本解除，我們預計中國2023年人口流動將恢復至2019年的70%-80%，較2022年有超過一倍的增長，居民出行限制的解除將對餐飲、旅游和觀影等服務消費以及服裝配飾等可選消費起到極大的提振作用，消費結構或回到疫情前服務消費和可選消費占比持續(xù)提升的趨勢。

三是消費券發(fā)放對消費拉動作用將有所提升。目前客觀限制條件的解除使得居民主觀出行意愿顯著回升，對于文旅行業(yè)的需求處于較快的修復當中，包括電影行業(yè)以及旅游行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了實質(zhì)性的復蘇。近期，多個城市在元旦假期期間進行了2023年第一輪消費券的發(fā)放，從發(fā)放的領域來看，此輪消費券主要針對文旅和餐飲行業(yè)，預計2023年消費券發(fā)放將與居民旅游出行需求的實質(zhì)性回升形成合力，較過去兩年消費券發(fā)放相比對消費帶來更為顯著的拉動作用。

四是“超額儲蓄”對消費損失的回補不宜高估。自疫情以來，消費場景缺失導致居民部門在可支配收入中被動提高儲蓄的比例，這一部分增加的儲蓄是會隨著疫情擾動消退之后消費場景的恢復而下降的，可以稱這部分儲蓄是“超額儲蓄”，這部分儲蓄在未來是有可能轉(zhuǎn)化為消費增長的。不過，整體來看“超額儲蓄”對2023年消費的拉動作用不宜高估。一方面，拆分這部分超額儲蓄來看，居民部門儲蓄存款定期化是“超額儲蓄”的主要增量，短期內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)化為消費的可能性較??；另一方面，“超額儲蓄”能否轉(zhuǎn)化為消費還取決于居民部門收入以及就業(yè)的修復情況。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：張芷菡