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(資料圖)

繼兩項短期政策利率下調(diào)后，中期政策利率也如期迎來下調(diào)。

6月15日，央行開展2370億元中期借貸便利(MLF)操作，利率為2.65%，此前為2.75%，下降了10個基點。此外，6月15日有2000億元MLF到期。

值得關(guān)注的是，在此次MLF“降息”之前，央行已于6月13日下調(diào)公開市場操作(OMO)七天期逆回購利率10個基點，為去年8月以來首次下調(diào)；當日晚間，央行又將隔夜、7天期、1個月常備借貸便利(SLF)利率均下調(diào)10個基點。

業(yè)內(nèi)人士向藍鯨財經(jīng)指出，央行下調(diào)政策利率，釋放強烈穩(wěn)增長信號，有助于提振市場對經(jīng)濟復蘇前景樂觀預期。6月MLF操作利率下調(diào)后，當月兩個品種的LPR報價有望跟進下調(diào)。

釋放加碼穩(wěn)增長信號

今日MLF操作利率下調(diào)0.1個百分點，符合市場普遍預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，根據(jù)政策利率體系聯(lián)動調(diào)整的一般規(guī)律，在7天期逆回購利率先行下調(diào)后，MLF操作利率通常也會跟進下調(diào)。另外，6月13日央行也下調(diào)了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點，再次確認本次政策性降息過程啟動。

對于此次MLF利率下降的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析道，一是加強逆周期調(diào)節(jié)。4月以來數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟增長在經(jīng)歷一季度強勁反彈后，居民消費和房地產(chǎn)復蘇節(jié)奏不及預期，加之外貿(mào)出口放緩，外需前景不確定性較高，經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏慢。央行相機抉擇，加碼政策為經(jīng)濟復蘇保駕護航。

二是暢通政策傳導。近年來，部分銀行面臨凈息差收窄壓力，銀行進一步讓利實體經(jīng)濟面臨一定“阻力”?！斑@就要求政策有效降低銀行負債成本同時，增強銀行信貸投放能力。”周茂華指出，央行MLF量增價降續(xù)作，保持逆回購與MLF利差穩(wěn)定，就是通過“逆回購利率—SLF利率（利率走廊）—MLF利率—LPR利率—貸款利率”傳導機制，暢通政策利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導路徑；同時，MLF量增續(xù)作，適度加大中長期限資金投放，繼續(xù)支持金融機構(gòu)加大小微企業(yè)等實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域支持，激發(fā)微觀主體活力，促進寬信用，加快經(jīng)濟復蘇。

三是釋放加碼穩(wěn)增長信號。周茂華表示，近兩個月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不及預期，反映居民和企業(yè)部門信心恢復偏慢。央行下調(diào)政策利率，釋放強烈穩(wěn)增長信號，有助于提振市場對經(jīng)濟復蘇前景樂觀預期。

寬信用進程將再度提速

“6月MLF延續(xù)加量續(xù)作，加量幅度有所擴大，顯示在4月和5月新增信貸勢頭放緩后，接下來寬信用進程將再度提速。”王青表示。

王青分析稱，6月降息釋放了清晰的穩(wěn)增長信號，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。本月MLF加量幅度擴大，能夠提前補充銀行體系中長期流動性，增強其信貸投放能力，為接下來的信貸投放再度提速做好準備?！拔覀冾A計，6月新增信貸規(guī)模有望與去年政策發(fā)力期的高水平基本持平，從而結(jié)束4月和5月新增信貸放緩勢頭。這意味著伴隨政策性降息落地，寬信用進程將再度提速，進而為三季度經(jīng)濟復蘇勢頭轉(zhuǎn)強積蓄力量。”

對于本次央行MLF操作的影響，周茂華表示，央行降息加碼穩(wěn)增長，改善經(jīng)濟復蘇前景，企業(yè)盈利前景改善，基本面對資本市場支撐力度增強；央行量價發(fā)力，市場流動性繼續(xù)保持合理充裕；疊加目前股市估值低洼，利好股市估值修復行情。另外，目前經(jīng)濟處于復蘇階段，低通脹環(huán)境，市場流動性充裕等，對債市也將構(gòu)成一定利好。

周茂華認為，消費盡管存波動，但有望延續(xù)復蘇態(tài)勢。商品消費支出謹慎，反映目前國內(nèi)居民消費能力和信心仍處于恢復階段。從趨勢看，國內(nèi)服務業(yè)積極復蘇態(tài)勢有望推動就業(yè)結(jié)構(gòu)改善；消費場景恢復，居民相對高儲蓄、適度寬松信貸環(huán)境，物價穩(wěn)定，加之促消費與穩(wěn)樓市政策效果進一步釋放，國內(nèi)消費增速有望逐步向趨勢水平收斂。

LPR報價將跟進調(diào)整

MLF操作利率是LPR報價的定價基礎(chǔ)。6月MLF操作利率下調(diào)后，當月兩個品種的LPR報價有望跟進下調(diào)。可以看到，自2019年8月LPR報價改革以來，在此前5次MLF操作利率下調(diào)過程中，當月LPR報價均跟進下調(diào)。

王青指出，“考慮到當前企業(yè)貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉(zhuǎn)弱，我們判斷6月1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現(xiàn)非對稱下調(diào)，即1年期LPR報價可能下調(diào)0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調(diào)0.15個百分點?！?/p>

同時，王青認為，這將帶動企業(yè)和居民貸款利率、特別是居民房貸利率更大幅下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1年期LPR報價下調(diào)0.15個百分點，帶動企業(yè)貸款利率下行0.6個百分點；5年期以上LPR報價下調(diào)0.35個百分點，帶動居民房貸利率下調(diào)1.29個百分點。

周茂華亦表示，結(jié)合目前微觀主體不夠活躍的情況看，MLF利率下調(diào)將帶動LPR利率和貸款利率進一步下降，利好企業(yè)部門和房地產(chǎn)市場?！耙环矫?，LPR利率帶動企業(yè)部門貸款成本下降，有助于提振企業(yè)融資需求；另一方面，5年期LPR利率下調(diào)，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求；同時，也有助于降低二套房月供利息支出等?！?/p>