出品｜鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》欄目

文｜李念雪

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月15日，美國財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)邦債務(wù)總額首次突破32萬億美元大關(guān)。兩周前，美國債務(wù)危機(jī)隨著兩黨簽署和解協(xié)議暫時(shí)“松綁”。

(相關(guān)資料圖)

但從中長期看，美國經(jīng)濟(jì)甚至全球金融市場(chǎng)還將持續(xù)受到影響。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1960年以來，美國國會(huì)提高或暫停了近80次債務(wù)上限，債務(wù)限額也由當(dāng)初的3000億美元提高到目前的31.4萬億美元，上調(diào)了約105倍。

美國債務(wù)問題從未停止，第82次債務(wù)危機(jī)何時(shí)蒞臨？

“至少10年內(nèi)，美國債務(wù)不會(huì)崩盤”。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《全球公共債務(wù)》作者巴里·艾興格林對(duì)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，債務(wù)危機(jī)的解決方案可能會(huì)遭到政治因素阻撓，但短期內(nèi)不必恐慌。

“高負(fù)債已經(jīng)是一種全球現(xiàn)象”艾興格林指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將不得不學(xué)會(huì)適應(yīng)高額債務(wù)問題 。

在世界經(jīng)濟(jì)面臨長期衰退風(fēng)險(xiǎn)的深層次原因中，各國的高額債務(wù)問題不可忽視。國際貨幣基金組織 (IMF) 表示，全球公共債務(wù)水平正在加速增長。根據(jù)其預(yù)測(cè)，美國公共債務(wù)將從2023年開始每年增長3%，到2028年將超過美國GDP的135%。

為什么世界上負(fù)債率最多的幾乎都是發(fā)達(dá)國家？美國債務(wù)危機(jī)有何成因？全球正在加速“去美元化”嗎？

日前，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》欄目邀請(qǐng)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家全面解析美債危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《全球公共債務(wù)》作者巴里·艾興格林接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪。

01

美國債務(wù)違約，風(fēng)波已過？

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：自1960年以來，美國已歷經(jīng)了約80次債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但最終都安全渡過危機(jī)。您怎么看待這次違約風(fēng)險(xiǎn)？

巴里·艾興格林：違約風(fēng)險(xiǎn)并非經(jīng)濟(jì)問題，而是政治問題。一方面，聯(lián)邦政府的債務(wù)占 GDP 比例低于日本和許多歐洲國家，另一方面，美國經(jīng)濟(jì)增長率仍高于債務(wù)利率。然而，由于美國兩大政黨仍在為提高債務(wù)上限而爭(zhēng)吵不休，導(dǎo)致無故違約的局面如“幽靈”般不斷出現(xiàn)。隨著美國政治兩極化的加劇，這種風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：31.4萬億美元的美債是如何形成的？美國債務(wù)總量是否還會(huì)持續(xù)正增長？

巴里·艾興格林：為了緩解 2008 至 2009 年全球金融危機(jī)和 2020 至 2022 年新冠疫情帶來的負(fù)面影響，聯(lián)邦政府承擔(dān)了巨額赤字?？紤]到再次面臨大蕭條的威脅，以及各行各業(yè)可能會(huì)動(dòng)蕩不安，這些支出是極為合理的。展望未來，如果不采取任何措施，則赤字將繼續(xù)增長，這是因?yàn)椋ㄉ鐣?huì)保障（養(yǎng)老金）和醫(yī)療保?。ㄡt(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助）支出在內(nèi)的福利支出將會(huì)增加。當(dāng)然，由于美國的稅率在發(fā)達(dá)國家中相對(duì)較低，很顯然，我們可以通過增稅來解決這個(gè)問題。然而，增稅可能會(huì)再次遭遇政治因素的阻撓。

不過同樣重要的一點(diǎn)是，我們大可不必恐慌。作為美國預(yù)算督察機(jī)構(gòu)，美國國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，未來 10 年美國債務(wù)占 GDP的比例僅會(huì)小幅上升。而后，直至 2030 年代起才有可能出現(xiàn)新的重大債務(wù)危機(jī)。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：國債的巨額開支主要用在哪些方面？和國防有關(guān)的開支占多大比例？減少戰(zhàn)爭(zhēng)，是否有助于緩解美國債務(wù)的壓力？

巴里·艾興格林：國防支出約占所謂的“可自由支配”支出的一半（so-called “discretionary” spending），這意味著被國防支出占用的這部分經(jīng)費(fèi)將無法用于福利支出。如果世界各國都能認(rèn)為沒有必要增加國防支出，那么（美國）政府預(yù)算的壓力也能得到緩解——可惜我們所處的世界并非如此。

（編者注：美國聯(lián)邦政府的財(cái)政支付分為預(yù)算內(nèi)支出和可自由支配的開支。美聯(lián)社的分析指出，可自由支配支出限額是兩黨爭(zhēng)論的關(guān)鍵之一。）

02

美債危機(jī)，何去何從？

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：您認(rèn)為還有哪些手段可以解決美國債務(wù)問題，或者說美國財(cái)政政策的根本問題?

巴里·艾興格林：顯然的是，相較于提高債務(wù)上限，不提高債務(wù)上限的做法更加糟糕。不提高債務(wù)上限意味著聯(lián)邦政府無法支付已產(chǎn)生的債務(wù)。那么，我們究竟該何去何從？合乎常理的做法自然是實(shí)行削減開支和增加稅收同時(shí)并舉。我個(gè)人認(rèn)為，縮小預(yù)算赤字主要還是要靠增稅。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：既然美國債務(wù)是一個(gè)長期存在的問題，那么對(duì)于美債的持有國來說，應(yīng)該減持美國國債還是增持？

巴里·艾興格林：既然至少未來十年內(nèi)美國債務(wù)不會(huì)崩盤，那么我將不會(huì)采取任何措施。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：美聯(lián)儲(chǔ)在解決美國國債問題中扮演什么樣的角色？美聯(lián)儲(chǔ)還將持續(xù)加息嗎？

巴里·艾興格林：美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)已幾乎完成了加息，但下次會(huì)議可能會(huì)宣布再次加息，因?yàn)楹诵耐浡嗜蕴幱诟呶?，?%至5%之間。如果債務(wù)上限被突破，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)購買國債作為抵押品，否則將采取措施以維持國債市場(chǎng)的秩序。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：美國銀行業(yè)危機(jī)一浪高過一浪，有報(bào)道分析稱全美國將有186家銀行倒閉，您怎么看？

巴里·艾興格林：并非所有報(bào)道都值得聽信。利率上升確實(shí)導(dǎo)致美國一些銀行的國債投資組合出現(xiàn)賬面虧損，還有一些銀行的商業(yè)地產(chǎn)貸款也遭遇了損失，但鮮少有銀行淪落至與硅谷銀行 (Silicon Valley Bank) 和簽名銀行 (Signature Bank) 一般的嚴(yán)重處境。如果有更多銀行倒閉，我認(rèn)為不足為奇，但如果說數(shù)量達(dá) 186 家之多，我將倍感震驚。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：怎么看待美元匯率的走勢(shì)？您認(rèn)為全球是否有“加速去美元化”的趨勢(shì)？

巴里·艾興格林：“去美元化”的說法言過其實(shí)，不過是紙上談兵罷了。只有俄羅斯等處于特殊局勢(shì)的國家才大幅減弱對(duì)美元的使用和依賴。中國將繼續(xù)推動(dòng)人民幣國際化?；蛟S有朝一日，人民幣能夠成為美元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)手，但目前，在跨境支付、外匯市場(chǎng)成交量、央行外匯儲(chǔ)備占比等多個(gè)方面，人民幣的實(shí)力仍然遠(yuǎn)不及美元。

03

全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，必須學(xué)會(huì)適應(yīng)高額債務(wù)問題

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：高額債務(wù)問題不止存在于美國，目前全球債務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)什么趨勢(shì)？

巴里·艾興格林：高額債務(wù)已成為一種全球現(xiàn)象。我認(rèn)為，在可預(yù)見的未來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將不得不學(xué)會(huì)適應(yīng)高額債務(wù)問題，因?yàn)樗鼈兗葲]有足夠的政治資本來維持巨額的基本預(yù)算盈余，也缺乏推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和降低利率所需的經(jīng)濟(jì)資本。同時(shí)，低收入國家面臨的高額債務(wù)壓力更尤為嚴(yán)重。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：全球金融市場(chǎng)的情緒，會(huì)如何受到國家債務(wù)問題的影響，比如市場(chǎng)對(duì)于本輪美國債務(wù)問題，是否已經(jīng)麻木？

巴里·艾興格林：對(duì)全球金融市場(chǎng)而言，嚴(yán)重突破債務(wù)上限（換言之，延長違約期限）將會(huì)帶來非常嚴(yán)重甚至是災(zāi)難性的影響。在我撰寫本文時(shí)，市場(chǎng)正在期待美國國會(huì)與總統(tǒng)之間能夠協(xié)商出一個(gè)折衷方案，以避免上述災(zāi)難性局面的發(fā)生。我們很快便會(huì)得知他們的做法是否正確。（編者注：當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，美國總統(tǒng)拜登簽署《2023年財(cái)政責(zé)任法案》，暫緩債務(wù)上限生效時(shí)間至2025年年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開支進(jìn)行限制。）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面直播》：世界上負(fù)債率最多的國家?guī)缀醵际前l(fā)達(dá)國家，如日本、希臘、美國、新加坡、法國，為什么？另一方面，為什么中國的人均GDP低于美國，負(fù)債率也低于美國？

巴里·艾興格林：高收入國家的居民收入較高，本國的稅制也更為完善，因此能夠籌集到更多的政府收入，進(jìn)而有能力償還更多債務(wù)。盡管如此，以希臘和日本為代表的一些國家也遭遇了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，導(dǎo)致出現(xiàn)巨額財(cái)政赤字，不得不發(fā)行更多債務(wù)。

附專題鏈接

《封面直播》 | 美債危機(jī)何去何從？