題：風(fēng)電設(shè)備步入建設(shè)加速期，行業(yè)產(chǎn)值將重回增長(zhǎng)

作者 曾韜 中金公司研究部電新及公用環(huán)保行業(yè)首席分析師

【資料圖】

車昀佶 中金公司研究部電新及公用環(huán)保行業(yè)分析師

在強(qiáng)勁招標(biāo)需求支撐和建設(shè)節(jié)奏逐步恢復(fù)正常雙重利好下，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)開始步入景氣上行周期。

目前，風(fēng)電行業(yè)招標(biāo)創(chuàng)歷史新高，2023有望兌現(xiàn)較高裝機(jī)規(guī)模。根據(jù)金風(fēng)科技統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度行業(yè)公開招標(biāo)容量達(dá)到76GW(吉瓦)。10、11月行業(yè)招標(biāo)量達(dá)12.5GW，2022年前11月行業(yè)整體公開招標(biāo)量已經(jīng)達(dá)到89GW。我們預(yù)計(jì)，2022年全年行業(yè)招標(biāo)量有望接近100GW，其中海上項(xiàng)目招標(biāo)在15～20GW之間，均將創(chuàng)下歷史新高且大幅超出此前年份。在行業(yè)飽滿招標(biāo)量支撐下，預(yù)計(jì)2023年有望較此前三年相對(duì)穩(wěn)定的50～55GW裝機(jī)量基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)相當(dāng)幅度的增長(zhǎng)，行業(yè)裝機(jī)量將達(dá)到70～80GW(其中海風(fēng)裝機(jī)10-12GW左右)，較2022年同比增長(zhǎng)超過40%。

其中，國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電建設(shè)節(jié)奏正在逐步恢復(fù)正常，最晚有望自2023年開始加速。受陸風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)手續(xù)不健全、疫情等因素耽誤開工進(jìn)度，2022年前三季度國(guó)內(nèi)風(fēng)電電源工程投資完成額數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，累計(jì)建設(shè)投資額達(dá)1037億元，同比下降26.8%。我們預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)疫情影響逐步緩解，風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)有望最晚自2023年二季度開始加速，考慮到每年下半年才是項(xiàng)目集中建設(shè)周期，2023年風(fēng)電行業(yè)建設(shè)規(guī)模兌現(xiàn)可能性較大。

國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電飽滿儲(chǔ)備項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，海風(fēng)起量帶來結(jié)構(gòu)性盈利改善。目前，主要海上風(fēng)電開發(fā)省份均已發(fā)布“十四五”海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，“十四五”期間整體規(guī)劃海上風(fēng)電新增并網(wǎng)規(guī)模超過55GW。剔除2021年部分省份已完成建設(shè)并網(wǎng)的海上風(fēng)電項(xiàng)目容量，我們測(cè)算2022—2025年國(guó)內(nèi)累計(jì)新增海上風(fēng)電規(guī)劃容量達(dá)45GW，可支撐后續(xù)四年國(guó)內(nèi)年均新增11GW左右海上風(fēng)電并網(wǎng)的規(guī)模。同時(shí)，平價(jià)海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)順利，2022年全年海風(fēng)整機(jī)環(huán)節(jié)招標(biāo)量有望達(dá)到15～20GW。截至2022年11月底，我們已經(jīng)從采招網(wǎng)及主要省份能源局官網(wǎng)上統(tǒng)計(jì)到超24GW明確并網(wǎng)時(shí)間的海風(fēng)平價(jià)項(xiàng)目和另外46GW左右已經(jīng)明確項(xiàng)目名稱和投資主體但尚處于建設(shè)前期手續(xù)階段的平價(jià)海風(fēng)項(xiàng)目。由于海上制造環(huán)節(jié)盈利能力較陸上相對(duì)更優(yōu)，對(duì)于具備先進(jìn)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)而言，2023年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電起量有望進(jìn)一步發(fā)揮其大兆瓦產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，高盈利的海上風(fēng)電制造業(yè)務(wù)占比提高有望為企業(yè)帶來可觀的盈利結(jié)構(gòu)性改善。

同時(shí)，隨著機(jī)組大型化速度趨緩和海上風(fēng)電需求起量，我們預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)(不含塔筒)的市場(chǎng)規(guī)模較2022年同比增長(zhǎng)34%，塔筒和風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)用量規(guī)模較2022年同比增長(zhǎng)56%，海纜環(huán)節(jié)產(chǎn)值較2022年同比增長(zhǎng)175%，即2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模有望重回增長(zhǎng)。

表1：2020—2023年國(guó)內(nèi)風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值空間測(cè)算

資料來源：CWEA，中金公司研究部

海外市場(chǎng)2023年行業(yè)需求或整體偏淡

展望2023年海外市場(chǎng)，在陸上風(fēng)電環(huán)節(jié)，美洲市場(chǎng)需求受美國(guó)、墨西哥等國(guó)能源政策調(diào)整而有所下滑，歐洲市場(chǎng)受供應(yīng)鏈擾亂影響裝機(jī)節(jié)奏也受到影響，海外其他區(qū)域陸上風(fēng)電市場(chǎng)需求波動(dòng)相對(duì)較為平穩(wěn)。海上風(fēng)電環(huán)節(jié)，海外特別是歐洲的海上風(fēng)電項(xiàng)目獲批及建設(shè)速度相對(duì)較慢，新項(xiàng)目并網(wǎng)節(jié)奏普遍較為平穩(wěn)。此外，受原材料價(jià)格上行以及疫情對(duì)制造供應(yīng)鏈的擾動(dòng)，頭部外資整機(jī)企業(yè)今年以來盈利能力進(jìn)一步惡化，或?qū)γ髂瓿鲐浽斐梢欢▔毫?。整體來看，我們預(yù)計(jì)2023年整體較難看到海外風(fēng)電市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)。

不過，受能源危機(jī)及近期海外地緣政治等因素影響，2022年以來歐洲各國(guó)陸續(xù)出臺(tái)新一輪海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，截至2022年11月底，歐洲主要國(guó)家及地區(qū)2030年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)規(guī)劃目標(biāo)已接近150GW，遠(yuǎn)超此前2020年歐盟制定的60GW目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)有政府規(guī)劃目標(biāo)，歐洲2022—2030年海上風(fēng)電年均新增裝機(jī)有望達(dá)到13～14GW左右水平，較歷史年份歐洲年均新增3GW左右海上風(fēng)電裝機(jī)體量明顯提升。多國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃持續(xù)加碼使得海外海上環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。

從時(shí)間節(jié)奏上來看，歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目用海審批進(jìn)度及項(xiàng)目施工建設(shè)進(jìn)度相對(duì)較慢。以英國(guó)為例，當(dāng)?shù)睾Ｉ巷L(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目從競(jìng)標(biāo)前活動(dòng)到實(shí)際投運(yùn)并網(wǎng)往往需要11～13年周期，其中項(xiàng)目建設(shè)施工周期多在3年左右。根據(jù)GWEC預(yù)測(cè)，海外海上風(fēng)電市場(chǎng)整體有望自2025年起開始邁入規(guī)?；鹆吭鲩L(zhǎng)階段，2022—2024年海外海上風(fēng)電年均新增6.2GW，2025—2031年可達(dá)到年均新增海上裝機(jī)28.4GW水平?？紤]到歐洲海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)端進(jìn)度相對(duì)較慢，我們預(yù)計(jì)海上風(fēng)電項(xiàng)目設(shè)備招標(biāo)端起量增長(zhǎng)的時(shí)間啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)可能較2025年有所提前反應(yīng)。

2023年風(fēng)電行業(yè)三大關(guān)注點(diǎn)

第一，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)步入低價(jià)交付周期，產(chǎn)業(yè)鏈壓力可控。

技術(shù)進(jìn)步、競(jìng)爭(zhēng)激烈、商業(yè)模式變化，多方因素共同拉低整機(jī)價(jià)格。其中，快速技術(shù)進(jìn)步是風(fēng)機(jī)價(jià)格自2021年初至今不斷走低的重要原因。除了技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降之外，整機(jī)價(jià)格下降還有多方原因共同作用。比如，下游整機(jī)等設(shè)備的招標(biāo)采購(gòu)過程中，報(bào)價(jià)仍然是中標(biāo)與否的主要影響因素，行業(yè)投標(biāo)方則不斷以低價(jià)報(bào)價(jià)來獲取訂單；“雙碳”規(guī)劃提出后，在拓展了風(fēng)電行業(yè)發(fā)展空間的同時(shí)，也使市場(chǎng)參與者更有訴求在行業(yè)中獲取更好發(fā)展前景，進(jìn)而通過短期盈利換取市場(chǎng)份額；受到風(fēng)機(jī)大型化后帶來的風(fēng)機(jī)交付臺(tái)數(shù)在2021—2022年呈現(xiàn)下降，整機(jī)廠在訂單上的訴求更加強(qiáng)烈，以保證自身的市場(chǎng)份額和維持上游供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性；此外，風(fēng)機(jī)整機(jī)企業(yè)除了設(shè)備制造外，也紛紛將電站業(yè)務(wù)作為重要的盈利貢獻(xiàn)來源，即整機(jī)企業(yè)不僅提供整機(jī)銷售，而是通過發(fā)電或者直接將電站作為產(chǎn)品直接銷售給下游電力公司來實(shí)現(xiàn)盈利，因此也給整機(jī)制造業(yè)務(wù)帶來了間接的壓力。

我們認(rèn)為，整機(jī)企業(yè)有新能源電站業(yè)務(wù)支撐盈利表現(xiàn)，零部件能夠受益于原材料降價(jià)得到利潤(rùn)率的修復(fù)；同時(shí)整機(jī)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)將不會(huì)再加劇，激烈競(jìng)爭(zhēng)將帶來格局的進(jìn)一步優(yōu)化。整機(jī)步入低價(jià)交付周期，頭部整機(jī)企業(yè)已經(jīng)連續(xù)多年在新能源電站業(yè)務(wù)上作了布局，截至2022年三季度，金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、三一重能等風(fēng)電整機(jī)公司也有不小體量的新能源電站在建，無(wú)論是建成后發(fā)電或是直接出售，我們預(yù)計(jì)均能夠支撐整機(jī)企業(yè)在制造業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不佳狀態(tài)下的整體盈利表現(xiàn)。

同時(shí)，風(fēng)電上游原材料價(jià)格持續(xù)下行，有望在2023年保持相對(duì)低位。整機(jī)利潤(rùn)率壓力下，我們預(yù)計(jì)2023年風(fēng)機(jī)零部件價(jià)格整體以穩(wěn)定為主，盈利能力持續(xù)受益于原材料下降。但截至2022年11月底，原材料尚未降價(jià)到2021年原材料漲價(jià)前的水平，因此我們判斷零部件售價(jià)將近期原材料降價(jià)的收益?zhèn)鲗?dǎo)給整機(jī)廠的可能性較小，不過也由于整體下游存在利潤(rùn)率壓力，零部件提價(jià)的可能性也不大。

第二，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電在專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)有望開始推進(jìn)，打開遠(yuǎn)期資源空間。

專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)(Exclusive Economic Zone，EEZ)，又稱經(jīng)濟(jì)海域。根據(jù)1982年簽訂的《聯(lián)合國(guó)海洋法公約》，沿海國(guó)在其專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)擁有“利用海水、海流和風(fēng)力生產(chǎn)能源等的主權(quán)權(quán)利”。隨著海上風(fēng)電建設(shè)規(guī)模增加，專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)的海風(fēng)資源利用是海上風(fēng)電發(fā)展的必然趨勢(shì)。

海外專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海上風(fēng)電的實(shí)踐案例已經(jīng)較為成熟。德國(guó)是世界上第一個(gè)制定行政規(guī)劃對(duì)所轄專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)進(jìn)行管理的國(guó)家，對(duì)于專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)海上風(fēng)電的開發(fā)與建設(shè)制定了十分完善的管理制度。由于擁有多個(gè)距離較近的海上鄰國(guó)，較易發(fā)生跨界環(huán)境影響，英國(guó)形成了完善的海上風(fēng)電場(chǎng)的跨界海洋環(huán)評(píng)制度。此外，波蘭等國(guó)也通過專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)的方式進(jìn)行海上風(fēng)電管理。

中國(guó)擁有開發(fā)海上專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)風(fēng)力資源的主權(quán)權(quán)利，專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)范圍的海風(fēng)開發(fā)需要出臺(tái)專門管理辦法，后續(xù)隨著中國(guó)海上風(fēng)電逐步向遠(yuǎn)海發(fā)展，進(jìn)入專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)范圍后需要出臺(tái)專門的管理辦法。不過，中國(guó)已有山東、福建、廣東、河北、上海、江蘇、浙江、廣西等多個(gè)省份及下屬城市出臺(tái)了涉及專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域或國(guó)管海域的海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，將深遠(yuǎn)海的海上風(fēng)電作為中長(zhǎng)期發(fā)展的重點(diǎn)，大力支持專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)海域的海上風(fēng)電項(xiàng)目啟動(dòng)開發(fā)。

目前，各省的規(guī)劃主要集中于前期工作，缺少更為具體的實(shí)施方案和推進(jìn)計(jì)劃，仍需要政策予以支持。如果后續(xù)專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)相關(guān)的海上風(fēng)電開始推動(dòng)，我們認(rèn)為將大幅打開海上風(fēng)電長(zhǎng)期資源空間?！笆奈濉焙笃诰陀型麑?shí)現(xiàn)小批量專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的項(xiàng)目并網(wǎng)，也有望為“十五五”開始的海風(fēng)建設(shè)做好資源儲(chǔ)備。

第三，國(guó)內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出口的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。

一方面，國(guó)內(nèi)風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)鏈出海尚面臨多方面挑戰(zhàn)，不同環(huán)節(jié)出口能力存在較大差異。從海外風(fēng)電產(chǎn)品的采購(gòu)模式來看，整機(jī)、樁基及海纜產(chǎn)品一般由運(yùn)營(yíng)商或EPC承包商采購(gòu)，風(fēng)機(jī)內(nèi)零部件及塔筒一般由整機(jī)企業(yè)直接采購(gòu)。以歐洲風(fēng)電市場(chǎng)為例，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)商和EPC承包商主要為本土企業(yè)，如Ørsted、Boskalis等，產(chǎn)品采購(gòu)有較為明顯的本地化特征，整機(jī)企業(yè)主要為西門子歌美颯、維斯塔斯等全球頭部整機(jī)企業(yè)，相應(yīng)風(fēng)機(jī)零部件及塔筒產(chǎn)品采購(gòu)具備較為明顯的全球化配置特征。國(guó)產(chǎn)風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)鏈出海在本地化配套服務(wù)能力、歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、出口國(guó)反傾銷制裁、海運(yùn)費(fèi)等方面尚存在一定挑戰(zhàn)，目前國(guó)內(nèi)部分風(fēng)機(jī)零部件以及塔筒產(chǎn)能出口能力相對(duì)較強(qiáng)，風(fēng)電整機(jī)出口體量相對(duì)較少，海纜及樁基環(huán)節(jié)尚處于海外訂單獲取階段。

另一方面，國(guó)內(nèi)飽滿產(chǎn)能供應(yīng)有望承接海外需求增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)外風(fēng)機(jī)價(jià)差持續(xù)走闊，海外頭部整機(jī)企業(yè)盈利承壓，國(guó)產(chǎn)風(fēng)機(jī)有望迎來出口加速期。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)制造企業(yè)的研發(fā)制造技術(shù)在經(jīng)歷國(guó)內(nèi)本輪快速機(jī)組大型化后，后續(xù)再通過一段時(shí)間驗(yàn)證，并搭建自身海外全流程服務(wù)團(tuán)隊(duì)后，有望接近外資風(fēng)機(jī)廠商的水平，同時(shí)成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí)，現(xiàn)有國(guó)內(nèi)在建的增量海上制造產(chǎn)能也多數(shù)將于2023—2024年陸續(xù)完成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)風(fēng)電制造產(chǎn)業(yè)鏈有望憑借相對(duì)充沛的產(chǎn)能供應(yīng)以及供應(yīng)鏈交付穩(wěn)定性而有效承接歐洲海上需求外溢。此外，國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差走闊也將進(jìn)一步強(qiáng)化成本優(yōu)勢(shì)，樁基環(huán)節(jié)有望在海外飽滿需求支撐以及產(chǎn)品相對(duì)成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品出口突破。

不過，仍須警惕可能存在的風(fēng)電行業(yè)需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格不降反升與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來的風(fēng)險(xiǎn)。(中新經(jīng)緯APP)

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