國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于6月15日10時(shí)公布5月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)。

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投資方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數(shù)助力基建高增長(zhǎng)但也面臨賣地收入不足擾動(dòng)；5月地產(chǎn)投資仍較為低迷。消費(fèi)方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為5月出行需求旺盛，而消費(fèi)溫和改善；伴隨基數(shù)效應(yīng)的減弱，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

企業(yè)預(yù)期尚未明朗化、盈利能力走弱等或影響資本開(kāi)支意愿和能力

投資方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，高科技制造業(yè)投資將維持韌性，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大；低基數(shù)助力基建高增長(zhǎng)但也面臨賣地收入不足擾動(dòng)；5月地產(chǎn)投資仍較為低迷而竣工端表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)4.7%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)9.8%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)6.4%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降6.2%。

對(duì)1-5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速，中金宏觀、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀研究部、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值分別為4.4%、5%、4.5%和4.5%。

制造業(yè)投資方面，機(jī)構(gòu)對(duì)其5月累計(jì)同比漲幅略有分歧。中信證券研究部表示，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)盈利月度降幅進(jìn)入改善拐點(diǎn)，高技術(shù)制造業(yè)、新基建等領(lǐng)域投資保持較高景氣，圍繞“先進(jìn)制造業(yè)集群”的制造業(yè)投資成為地方發(fā)展現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系重要抓手。預(yù)計(jì)制造業(yè)單月投資增速較前值回升。

興業(yè)研究宏觀研究部則表示，與新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的裝備制造業(yè)4月利潤(rùn)增速表現(xiàn)亮眼，但制造業(yè)企業(yè)整體盈利壓力仍然較大，4月制造業(yè)總體利潤(rùn)增速未見(jiàn)明顯改善，制造業(yè)投資增速預(yù)計(jì)將保持溫和回落態(tài)勢(shì)。

“制造業(yè)投資的下行壓力核心在于企業(yè)預(yù)期尚未明朗化，產(chǎn)能利用率也處于較低水平，企業(yè)盈利能力的走弱也影響了資本開(kāi)支意愿和能力。5月份，受市場(chǎng)需求不足和一季度制造業(yè)快速恢復(fù)形成較高基數(shù)等因素影響，制造業(yè)PMI降至臨界點(diǎn)以下，或進(jìn)一步壓制投資需求?！?李超宏觀團(tuán)隊(duì)指出。

基建投資方面，中金宏觀表示，資金端繼續(xù)偏緊，其中前4月賣地收入同比下跌近20%，疊加隱債化解力度加大，地方財(cái)政延續(xù)收支緊平衡態(tài)勢(shì)，同時(shí)政策行PSL貸款和債券凈融資均為負(fù)。資金端偏緊制約工地資金到位，5月建材高頻需求繼續(xù)放緩，預(yù)計(jì)1-5月基建投資同比或繼續(xù)放緩。

具體看，4月地方專項(xiàng)債新增發(fā)行約2755億元，1-5月累計(jì)同比減少7%，專項(xiàng)債規(guī)模在5月有所退坡。景氣指數(shù)上，5月建筑業(yè)PMI錄得58.2%，仍處于較高水平，但較之前3個(gè)月60%以上高水位有所回落?？紤]基數(shù)效應(yīng)，中信證券研究部則預(yù)計(jì)，單月基建投資增速略好于上月。

房地產(chǎn)投資方面，中金宏觀表示，水泥和鋼材高頻顯示開(kāi)工與施工或繼續(xù)疲軟，但玻璃價(jià)格走高，或顯示竣工仍快，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速或仍在-7.5%左右。

中金宏觀還表示，5月30城新房銷售和重點(diǎn)城市二手房銷售同比增速均較4月有所放緩，反映積壓需求釋放后購(gòu)房熱情走低。部分熱點(diǎn)城市集中土拍，300城宅地成交建面同比由-41%反彈至4%。

從房地產(chǎn)企業(yè)本身來(lái)看，李超宏觀團(tuán)隊(duì)指出，部分房企在2023年持續(xù)面臨較大壓力，尤其是在權(quán)益市場(chǎng)由于虧損而“戴帽”，股價(jià)持續(xù)承壓，如持續(xù)發(fā)酵后續(xù)可能面臨退市等壓力，運(yùn)營(yíng)壓力將受進(jìn)一步影響。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，19家機(jī)構(gòu)對(duì)1-5月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速的預(yù)測(cè)均值為4.48%，預(yù)測(cè)區(qū)間為3.2%至5.1%；其中預(yù)計(jì)1-5月投資累計(jì)同比漲幅放緩的機(jī)構(gòu)有15家。

基數(shù)效應(yīng)減弱，5月消費(fèi)同比漲幅或收窄

消費(fèi)方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，伴隨基數(shù)效應(yīng)的減弱，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比漲幅或較上月收窄。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額34910億元，同比增長(zhǎng)18.4%。

對(duì)5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速，中金宏觀、中信證券研究部、華泰證券研究所、興業(yè)研究宏觀研究部、浙商證券李超宏觀團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)值分別為14.5%、15%、15%、13.9%和13.1%。

基數(shù)效應(yīng)上，中信證券研究部表示，5月消費(fèi)料仍受益于去年疫情拖累帶來(lái)的低基數(shù)。另一方面，興業(yè)研究宏觀研究部則指出，伴隨著基數(shù)效應(yīng)的減弱，5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比漲幅或較上月收窄，但仍可錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)。中金宏觀表示，剔除基數(shù)因素后的社零總額增長(zhǎng)將較4月改善。

“五一”節(jié)日效應(yīng)方面，中金宏觀表示，5月線下服務(wù)消費(fèi)較為旺盛，雖然購(gòu)買力的恢復(fù)慢于人流量的回暖，但總體消費(fèi)還是受到一定拉動(dòng)，呈現(xiàn)溫和改善。假期后疫情的二次感染情況有所抬頭，不過(guò)從通勤、遷徙、航班等高頻數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看，線下活動(dòng)受到的影響暫時(shí)不明顯。

中金宏觀還指出，一季度社零總額較快復(fù)蘇，而4月季調(diào)環(huán)比回落，對(duì)應(yīng)的是防疫調(diào)整后的需求釋放，以及集中釋放之后的短暫透支，這種增速放緩具有階段性，內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)的過(guò)程或仍將延續(xù)。

商品零售方面，興業(yè)研究宏觀研究部表示，今年以來(lái)穩(wěn)步復(fù)蘇。以相對(duì)平穩(wěn)的2019年為基數(shù)，3月和4月一般商品零售的年化復(fù)合增速分別為5.0%和3.7%，一般商品溫和修復(fù)的韌性或在5月進(jìn)一步延續(xù)。

汽車銷售方面，興業(yè)研究宏觀研究部表示，5月各地車展熱度較高，疊加2022年同期基數(shù)效應(yīng)，汽車零售額同比或仍錄得較高增速，對(duì)商品零售形成支撐。

具體看，李超宏觀團(tuán)隊(duì)表示，據(jù)乘聯(lián)會(huì)披露，預(yù)計(jì)5月份狹義乘用車零售銷量173萬(wàn)輛，其中新能源零售銷量預(yù)計(jì)58萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.5%。

李超宏觀團(tuán)隊(duì)指出，“五一”節(jié)假日期間地方車展密集，車市熱度較高，廠家高優(yōu)惠力度以及地方消費(fèi)促進(jìn)政策疊加，5月車市表現(xiàn)良好。據(jù)乘聯(lián)會(huì)信息顯示，5月中旬乘用車總體市場(chǎng)折扣率與上月基本持平，終端價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)六b政策落地，非RDE車型獲半年銷售過(guò)渡期，對(duì)汽車廠商的生產(chǎn)銷售起到一定的穩(wěn)定作用。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，21家機(jī)構(gòu)對(duì)5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測(cè)均值為13.62%，預(yù)測(cè)區(qū)間為9.3%至16.5%，其中所有機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)同比漲幅收窄。